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均勝電子2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)營收132.79億元，同比提升0.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.07億元，同比提升53.11%。公司毛利率持續(xù)改善，2024Q1銷售毛利率達(dá)到15.51%。
　　盈利水平大幅提升，安全業(yè)務(wù)盈利改善明顯
　　2023年，公司采取一系列降本提效措施來提升盈利能力并逐步取得成效。其中汽車安全業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)毛利率約12.8%，同比顯著提升3.6 pct，業(yè)績大幅改善，連續(xù)多個(gè)季度環(huán)比提升，全球四大業(yè)務(wù)區(qū)域均已實(shí)現(xiàn)盈利，其中亞洲區(qū)域盈利能力表現(xiàn)突出；汽車電子業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù)毛利率約20.7%，同比提升2.1 pct。隨著“盈利提升”計(jì)劃的進(jìn)一步深入實(shí)施，公司總體盈利水平有望持續(xù)得到改善提升。
　　新訂單成果豐碩，新能源車新訂單占比提升
　　2023年，公司新獲全生命周期訂單合計(jì)約737億元，其中汽車安全業(yè)務(wù)新獲約434億元，汽車電子業(yè)務(wù)新獲約303億元，在800V高壓快充領(lǐng)域，公司年內(nèi)獲得全球知名車企800V高壓平臺(tái)功率電子產(chǎn)品的全球性項(xiàng)目定點(diǎn)，全生命周期訂單金額約130億元。新能源汽車相關(guān)的新訂單金額占比超60%，國內(nèi)新獲訂單金額占比已提升至約40%，來自國內(nèi)頭部自主品牌及新勢力品牌的訂單金額比重快速增長，緊跟國內(nèi)汽車市場發(fā)展趨勢，本土化戰(zhàn)略持續(xù)落地，尤其汽車安全業(yè)務(wù)已完成對(duì)新能源銷量榜TOP10客戶的全覆蓋。
　　優(yōu)化全球產(chǎn)能布局，持續(xù)聚焦中國市場
　　公司持續(xù)推進(jìn)全球產(chǎn)能的優(yōu)化布局，推動(dòng)海外產(chǎn)能向低成本國家/地區(qū)和中國轉(zhuǎn)移，提升歐美產(chǎn)能利用率，特別是加強(qiáng)全球平臺(tái)性項(xiàng)目的產(chǎn)能規(guī)劃，利用亞洲區(qū)運(yùn)營管理能力以及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，平臺(tái)化設(shè)計(jì)及精益生產(chǎn)，提升利潤率。另一方面，為滿足不斷增長的中國以及亞洲市場需求，公司持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)的產(chǎn)能提升及優(yōu)化，公司汽車安全合肥新產(chǎn)業(yè)基地第一期項(xiàng)目已經(jīng)于2023年內(nèi)正式完工投產(chǎn)，已完成多家國內(nèi)頭部本土品牌及新勢力主機(jī)廠的審核并進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收為613.96、672.41、710.51億元，歸母凈利潤為14.41、19.93、22.71億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE16.97、12.27、10.77倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車安全業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；汽車電子業(yè)務(wù)終端客戶銷量不及預(yù)期。