>> 國信證券-北京君正(300223)計算芯片顯著成長，靜待行業(yè)市場復(fù)蘇-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 546KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1Q24年消費類市場恢復(fù)增長，行業(yè)市場尚未明顯復(fù)蘇。1Q24年實現(xiàn)營收10.07億元（YoY -5.8%，QoQ -9.4%），歸母凈利潤0.87億元（YoY -23.9%，QoQ -48.3%），扣非歸母凈利潤0.82億元（YoY -26.05%，QoQ -43.6%）。計算芯片受益于產(chǎn)品擴張和消費類需求復(fù)蘇，收入增長至2.40億元（YoY+13.3%）；模擬芯片受益于辦公設(shè)備、白色家電、部分消費市場的需求回暖以及國內(nèi)汽車客戶的需求增長，收入增長至1.06億元（YoY +16.9%）；但受工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域客戶持續(xù)的庫存壓力和全球行業(yè)市場需求尚未明顯復(fù)蘇等因素影響，面向行業(yè)市場的存儲芯片收入下降至6.41億元（YoY -13.0%）。
2023年業(yè)績因行業(yè)市場需求低迷承壓，計算芯片逆勢增收。2023年公司實現(xiàn)營收45.31億元（YoY -16.3%），歸母凈利潤5.37億元（YoY -31.9%），扣非歸母凈利潤4.91億元（YoY -34.2%），毛利率37.1%（YoY -1.5pct）。由于汽車、工業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)市場需求較為低迷，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力進一步影響了客戶的采購需求，公司面向行業(yè)市場的存儲芯片和模擬與互聯(lián)芯片產(chǎn)品線銷售收入均出現(xiàn)同比下降，分別實現(xiàn)收入29.11億元（YoY -28.2%）和4.09億元（YoY -14.6%），造成公司總體營業(yè)收入和凈利潤同比下降。計算芯片所面向的部分消費類市場呈復(fù)蘇趨勢，實現(xiàn)收入11.08億元（YoY +43.9%）。
強化計算+存儲+模擬布局，夯實長期成長能力。公司的AI芯片向醫(yī)療、工業(yè)、USBCamera等泛視頻類市場擴展，未來將面向智能視覺IOT領(lǐng)域進行更多應(yīng)用市場的拓展；公司在存儲業(yè)務(wù)方面不斷積累高容量、高性能和低功耗方面的技術(shù)開發(fā)能力，根據(jù)市場定位和業(yè)務(wù)規(guī)劃需求，推進更先進的工藝制程的新產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)致力于產(chǎn)品質(zhì)量的提升和成本的優(yōu)化。在模擬與互聯(lián)業(yè)務(wù)方面，公司在高亮度、高電流、高精度和燈效LED方面持續(xù)投入，在先進的汽車內(nèi)部連接技術(shù)方面不斷進行技術(shù)與產(chǎn)品的更新迭代，引領(lǐng)行業(yè)的需求趨勢。
投資建議：國內(nèi)計算+存儲+模擬芯片設(shè)計龍頭，維持“買入”評級。
公司主要面向行業(yè)市場的存儲芯片、模擬與互聯(lián)芯片當前面臨市場需求尚不明朗，下游庫存調(diào)整周期長于我們之前預(yù)期，下調(diào)2024-2025年營收至52.18/64.67億元（前值69.8/86.3億元），凈利潤至6.54/8.99億元（前值11.8/15.3億元），預(yù)計2026年營收76.71億元，歸母凈利潤12.04億元；當前股價對應(yīng)2024-2026年47.2/34.4/25.7倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；國際關(guān)系惡化等。
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