>> 國泰君安期貨-對(duì)二甲苯：利潤向下傳導(dǎo)做縮PXN，PTA，倉單持續(xù)流出，多PF空PTA，MEG，破位下行-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
大小： |
654KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格僵持，6月MOPJ目前估價(jià)在662美元/噸CFR。5月9日PX價(jià)格小幅反彈，一單6月亞洲現(xiàn)貨在1015成交，三單7月亞洲現(xiàn)貨同樣在1015成交。尾盤實(shí)貨6月在1007/1022商談，7月在1014/1017商談。5月9日PX估價(jià)在1015美元/噸，較5月8日上漲4美元。
PTA：中國大陸裝置變動(dòng)：五一后PTA裝置檢修集中，嘉興石化、恒力大連，虹港石化，威聯(lián)化學(xué)，恒力惠州PTA裝置檢修，個(gè)別裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，至本周四PTA裝置負(fù)荷降至70.1%。根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在74.1%。備注：儀化300萬噸PTA新裝置4月投產(chǎn)，目前已經(jīng)正常運(yùn)行，2024年5月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8511.5萬噸。
MEG：截至5月9日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在58.62%（環(huán)比上期下降0.8%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在66.99%（環(huán)比上期上升6.68%）。
陜西一套10萬噸/年的合成氣制MEG裝置因設(shè)備問題于5月8日停車，預(yù)計(jì)時(shí)長在7天左右。
5月8日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨8700噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨3350噸左右。
中國成達(dá)工程有限公司（簡稱“成達(dá)公司”）總承包的四川正達(dá)凱新材料有限公司120萬噸/年乙二醇尾氣資源化綜合利用項(xiàng)目20萬噸/年合成氨裝置順利開工，標(biāo)志著四川正達(dá)凱項(xiàng)目二期工程正式拉開序幕。
聚酯：江陰某直紡滌短工廠20萬噸直紡滌短裝置重啟提負(fù)荷，計(jì)劃一周內(nèi)開滿，主要產(chǎn)品棉型及中長型短纖。
江蘇某直紡滌短工廠15萬噸短纖裝置近日計(jì)劃檢修，主要涉及棉型及水刺產(chǎn)品，檢修時(shí)間預(yù)估30天。
嘉興一套12.5萬噸聚酯長絲裝置于昨晚因故臨時(shí)停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)間25天，該裝置配套有光FDY產(chǎn)品。
受到鍋爐改造、裝置故障等因素影響，5月上旬裝置停車較為集中，加之前期瓶片裝置減產(chǎn)執(zhí)行，本周聚酯負(fù)荷明顯下調(diào)。
據(jù)此計(jì)算，截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在89.7%附近。
本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷基本維持。截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在68%左右。（2024年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至329萬噸）
江浙滌絲5月9日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在40%、40%、40%、20%、55%、50%、50%、35%、40%、40%、10%、0%、110%、0%、65%、60%、30%、50%。
直紡滌短工廠5月9日銷售繼續(xù)回落，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷61%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，200%、30%、60%、40%、50%、10%、0%，20%。
織造：江浙加彈綜合開工維持在94%：蕭紹、長興、太倉、常熟、慈溪均在9成或以上。
江浙織機(jī)綜合開工下降至78%：噴水織機(jī)開工吳江9成偏上，長興基本滿開，蘇北9成附近；經(jīng)編機(jī)開工海寧8成附近，常熟6-7成；大圓機(jī)開工蕭紹4成偏上，常熟3成附近。
江浙印染綜合開工下降至85%：吳江基本滿開；蕭紹7-8成左右；長興、蘇北9-10成；海寧7-8成；常熟6-7成。
節(jié)后至今，除寧波市場有集中采購放量外，其余地區(qū)剛需跟進(jìn)為主，整體原料備貨量下降。截至目前，終端備貨集中在月中，部分月下旬或月底。
進(jìn)入5月，織造氛圍整體有所走弱，個(gè)體來看主要在蕭紹圓機(jī)中的單面機(jī)和常熟經(jīng)編為主，另外噴水中，家紡類生產(chǎn)企業(yè)走貨速度也放緩。
坯布價(jià)格多有下跌，常規(guī)品種即時(shí)現(xiàn)金流來看處于保本或虧損居多，維持梭織好于針織的格局不變。
服裝：2024年1-4月，紡織服裝累計(jì)出口6382.2億元，比去年同期（下同）增長4%，其中紡織品出口3145.9億元，增長4.6%，服裝出口3236.3億元，增長3.3%。
4月，紡織服裝出口1698.9億元，同比下降0.4%，環(huán)比增長14.9%，其中紡織品出口865.3億元，增長0.5%，環(huán)比增長17.3%，服裝出口833.6億元，下降1.4%，環(huán)比增長12.5%。
【趨勢強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢強(qiáng)度：-1 PTA趨勢強(qiáng)度：-1 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：供應(yīng)寬松，芳烴估值整體回調(diào)，PX向下讓利，做空PX-石腦油加工費(fèi)。（1）汽油調(diào)油邏輯被證偽，海外5月份汽油消費(fèi)不及預(yù)期，主要由于暴雨天氣因素，出行數(shù)據(jù)不理想。加上國內(nèi)第二批成品油配額發(fā)放，亞洲地區(qū)汽油供需格局進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。MTBE及甲苯等調(diào)油料價(jià)格同步下跌。（2）5月份PX利多出盡，PX6月份國內(nèi)裝置檢修結(jié)束后逐步回歸，供應(yīng)寬松。而石腦油剛需的裂解需求和備貨需求仍然支撐估值，做空PXN。（3）05合約交割配對(duì)正在進(jìn)行中，倉單流入現(xiàn)貨市場，現(xiàn)貨拋壓增加，5月底之間趨勢偏弱，但待現(xiàn)貨貨源消化過后，做空需謹(jǐn)慎，短期仍是震蕩市格局。
PTA：本周倉單減少近2萬張，現(xiàn)貨拋壓增加。短期6-9正套離場。下跌過程中，多PF空PTA。(1)供需層面PTA供需雙減，開工率降至70%，聚酯開工也見頂。本周多套裝置停車檢修，聚酯工廠低位點(diǎn)價(jià)，盤面
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