>> 方正證券-石頭科技(688169)公司點評報告：業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)品迭代和渠道精細(xì)化運營持續(xù)推進(jìn)-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳炯陽,吳慧迪 |
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公司24Q1營收18.41億元，同比增長58.69%。
①我們預(yù)計24Q1國內(nèi)收入小雙位數(shù)增長。公司24年2月預(yù)售P10S新品，銷售時間僅3月一個月，同時3月底預(yù)售G和V系列，收入在24Q1沒有得到確認(rèn)，24Q1公司國內(nèi)收入主要來自23年老品。
?、谖覀冾A(yù)計24Q1海外收入高雙位數(shù)增長。歐洲地區(qū)高增長得益于屬國化運營及歐亞自營大幅改善線上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，24Q1全能基站出貨量占比提升。亞太地區(qū)高增長得益于屬國化運營調(diào)整，預(yù)計量增和價增同步，觸達(dá)比較多的國家和區(qū)域。北美地區(qū)強勁增長，預(yù)計收入過半來自amazon平臺，同時線下Target渠道持續(xù)突破。
公司24Q1毛利率56.49%，同比增加6.64pct。一方面公司持續(xù)技術(shù)降本，在國內(nèi)推出毛利率穩(wěn)定但更具性價比的大單品；另一方面海外毛利率較高的歐亞渠道收歸自營，毛利率較高的美亞渠道快速增長。
公司24Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.75%/2.76%/10.57%/-0.75%，同比變化-0.18/-1.67/-0.79/+1.09pct。公司收入增長攤薄費用。
公司24Q1歸母凈利3.99億元，同比增長95.23%；扣非歸母凈利3.42億元，同比增長110.03%。公司業(yè)績快速增長同時來自收入增長和盈利能力提升。
投資建議：公司憑借技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品性能，掃地機產(chǎn)品競爭力和品牌形象日漸提升，隨著產(chǎn)品價位段不斷拓寬和渠道布局進(jìn)一步完善，國內(nèi)外份額均有望持續(xù)攀升，同時洗地機和洗烘一體機新品類有望構(gòu)筑第二增長曲線，看好公司收入業(yè)績增長持續(xù)性?；赒1業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為25.46/30.51/37.16億元，對應(yīng)EPS分別為19.37/23.21/28.26元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22.97/19.17/15.74倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、海外渠道拓展不及預(yù)期、核心技術(shù)人員流失、匯率波動等。
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