>> 國聯(lián)證券-對4月外貿(mào)數(shù)據(jù)的思考與未來展望：進出口回升有望持續(xù)-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
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作者： |
樊磊,方詩超 |
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核心觀點：
4月中國以美元計價的出口同比增速為1.5%，較3月（-7.5%）大幅回升。季節(jié)性調(diào)整后，4月出口繼續(xù)環(huán)比正增長，較3月環(huán)比增長0.7%。外需的改善可能是出口環(huán)比回升的主要原因。4月進口規(guī)模在季節(jié)性調(diào)整后，環(huán)比也有明顯上行（2.2%）。展望未來，我們認為，中國季節(jié)性調(diào)整后的出口規(guī)?；蚰鼙３譁睾偷沫h(huán)比正增長；同時，一季度經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇，或正持續(xù)驗證我們經(jīng)濟新周期開啟的觀點，內(nèi)需的修復(fù)也有望帶動進口進一步增長。
4月出口繼續(xù)增長
4月中國出口同比增速為1.5%（美元計價），較3月（-7.5%）大幅回升。經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整以后，4月出口繼續(xù)環(huán)比正增長，4月以美元計價的出口金額環(huán)比增速為0.7%。在3月出口已經(jīng)較1-2月平均的出口規(guī)模增長0.9%的基礎(chǔ)上，4月出口環(huán)比保持正增長，表明出口具有較強的韌性。
高新技術(shù)與輕工產(chǎn)品出口較強
季節(jié)性調(diào)整后，不同產(chǎn)品出口表現(xiàn)延續(xù)分化：輕工、高新技術(shù)產(chǎn)品的出口都有所反彈，環(huán)比分別增長1.7%、1.2%；但原材料、農(nóng)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品的出口都有一定的放緩，環(huán)比分別下降7%、0.8%、1.7%。分出口對象看，我國對超半數(shù)的主要貿(mào)易對象的出口都有所回升，其中對轉(zhuǎn)口貿(mào)易對象的出口整體略有回落（環(huán)比-0.3%），對新興經(jīng)濟體貿(mào)易對象的出口則有一定回升（環(huán)比+0.6%），對發(fā)達經(jīng)濟體的出口總體也略有反彈（環(huán)比+0.4%）。
外需改善或是4月出口回升的主要原因
4月出口繼續(xù)環(huán)比回升，可能顯示出外需正在繼續(xù)改善。4月摩根大通全球制造業(yè)PMI為50.3%，保持在榮枯線之上。4月韓國出口同比增速為13.8%，也較上月（3.1%）大幅反彈。一些微觀的反饋也顯示，海外需求正在持續(xù)修復(fù)。近期結(jié)束的廣交會參會客商人數(shù)創(chuàng)歷史新高（24.6萬），線下與線上平臺的出口成交數(shù)據(jù)也均表現(xiàn)亮眼（分別較上屆增長了10.7%、33.1%）。此外，近期美國市場出現(xiàn)補庫跡象，集裝箱也出現(xiàn)供給緊張的情況。
進出口有望進一步回升
出口方面，近期中國出口份額保持平穩(wěn)，今年我國出口份額或好于預(yù)期，同時，美國經(jīng)濟也有望軟著陸，支撐中國外需。因此，我們認為，我國季節(jié)性調(diào)整后的出口規(guī)?；蛴型３譁睾偷沫h(huán)比正增長。進口方面，一季度經(jīng)濟增長超預(yù)期，可能驗證了我們的看法，中國經(jīng)濟正在開啟以資本開支為核心的新周期。此外，近期穩(wěn)增長政策也在持續(xù)推出，有望為經(jīng)濟的復(fù)蘇保駕護航。而隨著內(nèi)需的繼續(xù)修復(fù)，進口有望迎來進一步增長。
風險提示：海外經(jīng)濟與預(yù)期不一致，政策與預(yù)期不一致
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