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事件：廈鎢新能發(fā)布2023年報(bào)及2024年一季報(bào)。2023年公司營收173.11億元，同比-39.79%；歸母凈利潤5.27億元，同比-52.93%；扣非歸母凈利潤4.66億元，同比-52.44%；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.00元，分紅率55.72%。2024年Q1公司營收32.99億元，同環(huán)比-8.02%/-21.24%；歸母凈利潤1.11億元，同環(huán)比-3.71%/-3.28%；扣非歸母凈利潤1.03億元，同環(huán)比+4.28%/+5.32%。
　　鈷酸鋰行業(yè)龍頭，下半年或?qū)⒂瓉硇枨笸荆?023年公司鈷酸鋰銷量達(dá)3.46萬噸，同比+4.15%，市占率40%，鞏固了行業(yè)龍頭地位。技術(shù)上，目前公司鈷酸鋰產(chǎn)品電壓等級(jí)為4.5V，即將推出4.53V鈷酸鋰已進(jìn)入處于小批量生產(chǎn)階段，具有技術(shù)壁壘。隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品向輕薄化和快充化轉(zhuǎn)變，以及AI技術(shù)的快速應(yīng)用帶來了換代需求，鈷酸鋰在下半年或?qū)⒂瓉硇枨笸尽?br>　　聚焦高壓三元材料，賦能混動(dòng)增程及低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用新領(lǐng)域：2023年國內(nèi)增程式混動(dòng)乘用車銷量達(dá)275.4萬輛，同比+85.5%，銷量份額占新能源乘用車的30.6%，我們預(yù)計(jì)份額還將持續(xù)增長。公司針對(duì)混動(dòng)與增程領(lǐng)域研發(fā)的新款Ni6系4.4V高電壓三元材料已經(jīng)開始大批量供貨，前景廣闊。針對(duì)低空飛行器及無人機(jī)領(lǐng)域開發(fā)的高功率高電壓三元產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，月產(chǎn)銷量數(shù)百噸并將持續(xù)增長。正在開發(fā)的新一代產(chǎn)品目前已通過客戶樣品認(rèn)證，預(yù)計(jì)應(yīng)用于下一代低空飛行供能電池終端。
　　法國基地進(jìn)展順利，完善全球化產(chǎn)能布局：2023年9月公司公告建設(shè)法國年產(chǎn)40,000噸三元材料項(xiàng)目，其中一期20,000噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2025Q4建設(shè)完成并試生產(chǎn)，進(jìn)一步完善全球化產(chǎn)能布局，加速出海。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026歸母凈利潤5.72/6.9/8.7億元。對(duì)應(yīng)PE分別為26.51/21.98/17.44倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車技術(shù)變遷波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。