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事件描述
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)收入13.5億元（同比+14.2%，環(huán)比-4.7%），歸屬凈利潤(rùn)1.1億元（同比+29.2%，環(huán)比+34.7%），歸屬扣非凈利潤(rùn)1.0億元（同比+23.6%，環(huán)比+33.5%）。
　　事件評(píng)論
　　收入端小幅增長(zhǎng)，毛利率有所下降，期間費(fèi)用率略降。Q1公司收入同比增長(zhǎng)14.2%，主要由于公司U-pack、抗氧化劑、潤(rùn)滑油添加劑等產(chǎn)品銷量提升帶來(lái)的收入增長(zhǎng)所致。公司Q1毛利率為21.4%（同比+2.4 pct）。考慮到公司產(chǎn)品如抗老化助劑、潤(rùn)滑油添加劑的定價(jià)模式為隨行就市，毛利率提升或因?yàn)?024Q1供需格局改善導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲，以及部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。公司Q1期間費(fèi)用率12.2%（同比+2.1 pct），其中銷售、管理、財(cái)務(wù)及研發(fā)費(fèi)用率分別同比變化+0.2、+0.4、-0.2及+1.7 pct，研發(fā)投入增加較多。
　　高分子抗老助劑收入業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，潤(rùn)滑油添加劑產(chǎn)能有望進(jìn)入投放期。Q1公司部分產(chǎn)品供需格局有所改善，光穩(wěn)定劑等產(chǎn)品價(jià)格與利潤(rùn)水平向上改善。隨著公司產(chǎn)品下游需求的回暖以及行業(yè)供給的改善，2024Q2起，公司高分子材料抗老化助劑銷量與平均單價(jià)有望環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。隨著2024年公司抗氧化劑、U-pack等產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)投放，疊加公司抗老化助劑產(chǎn)能利用率提升及康泰潤(rùn)滑油添加劑二期產(chǎn)能的逐步爬坡，公司收入及利潤(rùn)有望向上改善。
　　內(nèi)生外延高速擴(kuò)張，打造平臺(tái)型精細(xì)化工龍頭。第一曲線：公司建有六大抗老化劑生產(chǎn)基地，遍及華北、華東、華南、西北等地區(qū)，夯實(shí)了單產(chǎn)品雙基地生產(chǎn)的保供能力。產(chǎn)能方面，珠?；匾黄凇⒊喾寤匾黄?、衡水基地、漢沽基地各產(chǎn)品產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，保障主業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。第二曲線：公司子公司錦州康泰主營(yíng)業(yè)務(wù)增加潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)。錦州康泰在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“添加劑超市”的經(jīng)營(yíng)模式，產(chǎn)品覆蓋范圍廣、數(shù)量多。截至2023年底，錦州康泰潤(rùn)滑油添加劑（不含中間體）設(shè)計(jì)產(chǎn)能為13.3萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)能利用率為38.6%，隨著二期項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。第三曲線：公司生命科學(xué)事業(yè)部涉及生物砌塊和合成生物學(xué)兩個(gè)產(chǎn)業(yè)方向，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。新興業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)高端電子級(jí)聚酰亞胺材料仍在突破過(guò)程中，公司以此為基礎(chǔ)間接并購(gòu)PI材料領(lǐng)域的韓國(guó)企業(yè)IPITECHINC.，并將在國(guó)內(nèi)建設(shè)研發(fā)基地及產(chǎn)能，為公司向電子級(jí)高端新材料發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司為國(guó)內(nèi)抗老化助劑龍頭，掌握抗氧化劑和光穩(wěn)定劑核心技術(shù)，并通過(guò)內(nèi)生、外延布局國(guó)內(nèi)六大生產(chǎn)基地，持續(xù)擴(kuò)張主業(yè)產(chǎn)能。此外，近年來(lái)公司通過(guò)并購(gòu)、內(nèi)部整合等方式邁入潤(rùn)滑油添加劑、生命科學(xué)和電子材料領(lǐng)域，打造第二、第三生命曲線，保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸屬凈利潤(rùn)分別為5.9、6.6及8.3億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、大宗原材料價(jià)格暴漲；
　　2、下游需求不及預(yù)期。