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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力同環(huán)比修復(fù)，看好抗老劑、潤(rùn)滑油添加劑量?jī)r(jià)回升
　　公司發(fā)布2024一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.54億元，同比+14.17%、環(huán)比-4.71%；歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比+29.19%、環(huán)比+34.75%；扣非凈利潤(rùn)9,873萬(wàn)元，同比+23.56%、環(huán)比+33.49%，非經(jīng)常性損益主要1,005萬(wàn)元政府補(bǔ)助，Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期、盈利能力同環(huán)比修復(fù)?？紤]公司項(xiàng)目規(guī)劃和主營(yíng)產(chǎn)品景氣，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4.68、6.02、7.13億元，EPS分別為2.04、2.62、3.11元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.0、10.1、8.5倍。我們看好公司不斷夯實(shí)抗老化劑、潤(rùn)滑油添加劑和生命科學(xué)事業(yè)，實(shí)現(xiàn)多層次高質(zhì)量發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　Q1銷售毛利率、凈利率同環(huán)比修復(fù)，看好抗老劑、潤(rùn)滑油添加劑量?jī)r(jià)回暖
　　2024Q1：（1）盈利能力方面，公司銷售毛利率、銷售凈利率分別為21.38%、7.70%，同比分別+2.35、+0.67個(gè)百分比，環(huán)比分別+ 0.11、+2.05個(gè)百分比，盈利能力同環(huán)比修復(fù)。（2）期間費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比分別+21.49%、+25.44%、+83.64%，我們看好公司加大研發(fā)投入帶來(lái)成長(zhǎng)新動(dòng)力?？估匣鷦┓矫?，2023年公司抗老化助劑銷量同比保持高增長(zhǎng)，截至2023年報(bào)，公司抗老化助劑產(chǎn)能21.54萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2024年7月珠?；剡M(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)3萬(wàn)噸/年抗氧化劑；2023年以來(lái)，下游需求較弱及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致抗氧化劑、受阻胺類光穩(wěn)定劑產(chǎn)品價(jià)格下行，2024Q1行業(yè)公司業(yè)績(jī)同比有所承壓，我們預(yù)計(jì)行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望趨緩，我們看好公司穩(wěn)步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力和供應(yīng)保障能力，新產(chǎn)能釋放有望助力提升市場(chǎng)占有率。潤(rùn)滑油添加劑方面，隨著錦州康泰二期投產(chǎn)，目前公司潤(rùn)滑油添加劑（不含中間體）產(chǎn)能13.3萬(wàn)噸/年，2023年產(chǎn)能利用率38.64%，產(chǎn)能利用率偏低拖累盈利能力，我們認(rèn)為，2024年隨著新產(chǎn)能爬坡，公司潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)毛利率有望穩(wěn)步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求不及預(yù)期等。