>> 東興證券-利安隆(300596)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，多元化發(fā)展拓展成長空間-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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利安隆發(fā)布2023年年報：公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入52.78億元，YoY+9.00%，歸母凈利潤3.62億元，YoY-31.05%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.44元（含稅）。
從收入端看，產(chǎn)品銷量增長帶動營收提升。2023年，公司主要產(chǎn)品高分子材料抗老化助劑銷量同比增長25.74%，帶動抗氧化劑板塊、光穩(wěn)定劑板塊、U-pack板塊營收分別同比增長-2.70%、0.32%、23.17%至16.02億元、18.74億元、6.38億元；潤滑油添加劑產(chǎn)品銷量同比增長45.58%，帶動潤滑油添加劑板塊營收同比增長52.20%至9.22億元。從利潤端看，產(chǎn)品價格下滑導(dǎo)致毛利率同比下降。2023年，公司抗氧化劑板塊、光穩(wěn)定劑板塊、U-pack板塊、潤滑油添加劑板塊毛利率分別同比下滑3.14個百分點(diǎn)、4.57個百分點(diǎn)、2.28個百分點(diǎn)、5.20個百分點(diǎn)至17.10%、31.95%、7.16%、11.85%。
主業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，培育多元化發(fā)展曲線，拓展成長空間。①公司主業(yè)高分子材料抗老化助劑方面，已發(fā)展成為國內(nèi)抗老化行業(yè)的龍頭企業(yè)，在管理團(tuán)隊、技術(shù)、產(chǎn)品配套、品質(zhì)、客戶服務(wù)及營銷等各個領(lǐng)域形成了良好的競爭優(yōu)勢。目前公司在全國建有六大生產(chǎn)基地，夯實了單產(chǎn)品雙基地生產(chǎn)的保供能力。截至2023年末，公司抗老化助劑（含U-pack）總產(chǎn)能達(dá)到21.54萬噸，在建珠?；?萬噸抗氧劑擴(kuò)產(chǎn)項目預(yù)計將于2024年7月投產(chǎn)。待珠海項目投產(chǎn)后，公司規(guī)模效應(yīng)有望增強(qiáng)，助力公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位。②潤滑油添加劑業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，公司并購的錦州康泰處于國內(nèi)第一梯隊，公司現(xiàn)有潤滑油添加劑（不含中間體）產(chǎn)能已達(dá)到13.3萬噸，其中二期新產(chǎn)能已于2023年投產(chǎn)，隨著公司新投產(chǎn)產(chǎn)能的利用率不斷提升，公司經(jīng)營規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，打造新增長點(diǎn)。③生命科學(xué)業(yè)務(wù)處于培育期，公司目前涉及2個產(chǎn)業(yè)方向，分別是生物砌塊和合成生物學(xué)，2023年年產(chǎn)6噸的核酸單體中試裝置投產(chǎn)，并于第4季度獲得首批訂單。④并購韓國IPI公司，布局高端電子級PI材料領(lǐng)域。我們認(rèn)為，公司主業(yè)和新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域均具有較好的發(fā)展前景，多領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局有助于拓展公司成長空間。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好公司作為國內(nèi)高分子材料抗老化助劑龍頭企業(yè)，借助其在創(chuàng)新、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等方面的優(yōu)勢，進(jìn)一步做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，同時積極拓展?jié)櫥吞砑觿I(yè)務(wù)和生命科學(xué)業(yè)務(wù)，驅(qū)動未來持續(xù)發(fā)展。基于公司2023年年報，我們相應(yīng)調(diào)整公司2024~2026年盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2024~2026年凈利潤分別為4.26、5.10和6.19億元，對應(yīng)EPS分別為1.86、2.22和2.69元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E值分別為15、12和10倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料成本大幅波動；項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇
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