>> 國泰君安-利安隆(300596)事件點評：并購韓國IPI，切入電子化學(xué)品賽道-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
大?。?/td>
| 459KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩,錢偉倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司通過收購韓國IPI，可以快速切入電子化學(xué)品賽道。同時中、韓兩地研發(fā)中心的協(xié)同有望推動PI薄膜進(jìn)口替代的加速。
事件：
2024年1月1日公司發(fā)布公告，擬以自有資金2億元增資控股宜興創(chuàng)聚，宜興創(chuàng)聚將全資并購韓國IPI。
評論：
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司此次并購韓國IPI切入高端電子化學(xué)品領(lǐng)域，有望開啟新的成長曲線。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.77、2.20、2.78元，目標(biāo)價為51.82元，維持“增持”評級。
韓國IPI產(chǎn)品和客戶體系已較為成熟。公司并購IPI主要基于向柔性O(shè)LED顯示屏幕、柔性電路板（FPC）、芯片封裝等領(lǐng)域的核心材料產(chǎn)業(yè)延伸。韓國IPI公司的創(chuàng)始團(tuán)隊擁有PI（聚酰亞胺）領(lǐng)域十余年的研發(fā)應(yīng)用經(jīng)驗，目前IPI公司已有成熟量產(chǎn)產(chǎn)品FCCL用TPI膜和QFN封裝用TPI膜、Film heater，以及具備量產(chǎn)基礎(chǔ)的使用無害溶劑的YPI產(chǎn)品，以及其他若干技術(shù)和產(chǎn)品方向儲備。其產(chǎn)品已通過三星電子、聯(lián)茂電子等公司的驗證，并已經(jīng)開始批量供應(yīng)，具有較為成熟的客戶體系。
助力電子級PI進(jìn)口替代，打通公司新利潤增長極。電子級PI膜廣泛應(yīng)用于柔性線路板、消費電子、高速軌道交通等領(lǐng)域，尤其是電子產(chǎn)品的柔性顯示為PI薄膜提供了更大市場空間。但高端PI薄膜技術(shù)壁壘較高，目前仍被美日韓等國家壟斷。公司并購韓國IPI，并通過建設(shè)國內(nèi)產(chǎn)能、國內(nèi)研發(fā)基地將中國和韓國的研發(fā)、生產(chǎn)體系打通，有望助力電子級PI的進(jìn)口替代腳步加速。
催化劑：OLED柔性顯示市場放量、消費電子行業(yè)景氣回暖等。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、消費電子景氣低迷等。
|
|
