>> 招商證券-利安隆(300596)營收持續(xù)增長，業(yè)績短期承壓不改對未來發(fā)展長期看好-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 781KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,趙晨曦 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，公司2023年前三季度實現(xiàn)營收38.57億元，同比增長7.31%，歸母凈利潤2.83億元，同比下降34.96%，其中三季度實現(xiàn)營收13.52億元，同比增長1.88%，歸母凈利潤1億元，同比下降37.59%
前三季度業(yè)績有所下降，看好公司長期發(fā)展。2023年前三季度，公司營收實現(xiàn)正增長，但利潤有所下降，主要是由于下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，需求較弱。公司秉持長期可持續(xù)發(fā)展理念，打造百年利安隆，規(guī)劃布局了三大板塊業(yè)務(wù)，形成了核心業(yè)務(wù)鍋里有飯的第一生命曲線高分子材料抗老化業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)倉里有糧的第二生命曲線潤滑油添加劑業(yè)務(wù)，新興業(yè)務(wù)田里有稻的第三生命曲線生命科學(xué)業(yè)務(wù)。珠海6萬噸新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，貢獻(xiàn)新的業(yè)績增量。公司在保持主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長的同時，第二成長曲線中的錦州康泰潤滑油添加劑新產(chǎn)能也建成投產(chǎn)，產(chǎn)能正逐步爬坡。第三成長曲線于2022年四季度初具雛形，奧瑞芙年產(chǎn)6噸核算單體中試車間投料試產(chǎn)。
第二生命曲線逐步形成規(guī)模，第三生命曲線將于今年貢獻(xiàn)業(yè)績。公司于2022年上半年完成對康泰股份并購，錦州康泰成為公司的控股子公司，5月開始并表貢獻(xiàn)利潤。康泰股份是國內(nèi)領(lǐng)先的潤滑油添加劑生產(chǎn)企業(yè)，積極參與了發(fā)動機潤滑油中國標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新聯(lián)盟的中國標(biāo)準(zhǔn)制定。潤滑油添加劑行業(yè)長期為國外四大巨頭所壟斷，是我國“卡脖子”行業(yè)。公司與蘇州吉瑪基因公司的合作，將充分發(fā)揮兩家公司的特長，有機會打造出世界上最先進(jìn)的核酸藥物原材料生產(chǎn)工藝及最完善的產(chǎn)品種類，這樣的結(jié)合將構(gòu)成核心競爭優(yōu)勢。經(jīng)過兩年來的籌備、開發(fā)、建設(shè)，組建了約60人的研發(fā)和運營團隊，2023年1月，年產(chǎn)6噸核酸藥物原材料中試研發(fā)裝置投產(chǎn)，截至2023年7月，已完成主要產(chǎn)品的試生產(chǎn)，試生產(chǎn)樣品已外送至下游企業(yè)驗證且驗證合格，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到國際領(lǐng)先地位。
利安隆是高分子抗老化助劑龍頭企業(yè)，是全球兩家全系列產(chǎn)品企業(yè)之一，為客戶提供個性化服務(wù)。公司是國內(nèi)高分子材料抗老化劑行業(yè)龍頭企業(yè)，目前已覆蓋抗老化助劑全系列產(chǎn)品，可為客戶提供個性化服務(wù)，幫助客戶完成復(fù)雜的添加過程。公司還打造了全球供應(yīng)鏈體系，在接近客戶的地區(qū)設(shè)立倉庫，確保滿足全球客戶72小時供應(yīng)、快速反應(yīng)和本土服務(wù)的訴求。經(jīng)過二十余年的積累與發(fā)展，公司品牌在全球具有較高知名度，客戶資源豐富，幾乎涵蓋了全球主要的高分子材料企業(yè)。同時，公司憑借與下游客戶在產(chǎn)品開發(fā)、供應(yīng)保障等方面的深度合作，為客戶持續(xù)創(chuàng)造價值，提高客戶粘性。
維持“增持”投資評級。我們預(yù)測未來預(yù)計公司2023-2025年收入分別為54.72億元、65.67億元和78.80億元，歸母凈利潤分別為4.08億元、5.04億元和6.52億元，EPS分別為1.78元、2.20元和2.84元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17.8倍、14.4倍和11.2倍，維持“增持”投資評級.
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格波動
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