>> 東方證券-利安隆(300596)業(yè)績短期承壓，但規(guī)模增長趨勢不變，看好長期成長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
363KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪吉,顧雪鶯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
營收規(guī)模持續(xù)增長，短期利潤承壓：公司今年前三季度實現(xiàn)營收38.57億元，同比增長7.31%，其中Q3實現(xiàn)營收13.52億元，同比增長1.88%，環(huán)比增長2.43%。公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.83億元，同比減少34.96%，其中Q3實現(xiàn)歸母凈利潤1.00億元，同比減少37.59%，環(huán)比增長0.61%，公司營收規(guī)模保持增長，但主業(yè)下游需求疲軟疊加原材料價格波動等因素仍壓制整體盈利恢復。
抗老化劑盈利階段性承壓，擴大業(yè)務規(guī)模、提升市占率目標不變：抗老化劑產(chǎn)品下游應用領域廣泛，整體需求受到宏觀經(jīng)濟影響較大，故盈利階段性承壓，但其業(yè)務規(guī)模仍在不斷擴大，今年上半年整體銷量仍能提升20%，可見龍頭地位和實力。公司第一曲線新材料事業(yè)部的后續(xù)主要增量來自珠海和內(nèi)蒙赤峰兩大基地，其他生產(chǎn)基地也有陸續(xù)技改，公司把握住行業(yè)底部時機進一步加強自身生產(chǎn)效率，靜待需求回歸。此外，公司堅持產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓，設立利安隆研發(fā)子公司以及迪拜二級全資子公司，進一步加強自身產(chǎn)品迭代和海外運營能力。
第二曲線潤滑油添加劑業(yè)務穩(wěn)步推進：公司憑借第一、二生命曲線在營銷體系、技術、產(chǎn)品、供應鏈、日常運營管理等方面的協(xié)同性入局潤滑油添加劑行業(yè)，今年上半年控股子公司錦州康泰營收4.25億，同比增長261%，凈利潤0.26億，同比增長66%，成長性顯著。今年上半年康泰二期項目完成試生產(chǎn)，未來有望補齊公司一期產(chǎn)品短板，提升各產(chǎn)線開工率，從而帶來出貨量和盈利能力的提升。
盈利預測與投資建議
抗老化劑下游需求疲軟，公司盈利能力階段性承壓，但業(yè)務規(guī)模增長趨勢不變，我們下調(diào)預測公司2023-2025年每股收益分別為1.77/2.38/2.96元（原23-24年預測3.38/3.90元），按照23年可比公司平均20倍市盈率，給予目標價35.4元，維持買入評級。
風險提示
原料及產(chǎn)品價格波動；產(chǎn)品需求不及預期；產(chǎn)能爬坡進度不及預期；新業(yè)務項目推進不及預期；宏觀經(jīng)濟不確定性風險。
|
|
