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利安隆發(fā)布2023年3季報(bào)：公司2023年1~9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.57億元，YoY+7.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.83億元，YoY-34.96%。
　　從收入端來看，公司主營業(yè)務(wù)營收水平有所增長。2023年前3季度，受到需求、原材料價(jià)格波動等因素影響，我們預(yù)計(jì)公司主業(yè)高分子材料抗老化產(chǎn)品營收可能受到一定影響；此外，2022年完成收購的潤滑油添加劑業(yè)務(wù)或貢獻(xiàn)增量，使得公司整體營收水平有所增長。
　　從利潤端來看，公司盈利能力有所下滑。我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品下游需求不振或?qū)е庐a(chǎn)品價(jià)格下降，2023年前3季度公司綜合毛利率同比下滑6.6個(gè)百分點(diǎn)至19.23%，影響公司凈利潤水平。
　　主業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，培育多元化發(fā)展曲線，拓展成長空間。①公司主業(yè)高分子材料抗老化助劑方面，已發(fā)展成為國內(nèi)抗老化行業(yè)的龍頭企業(yè)，在管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、產(chǎn)品配套、品質(zhì)、客戶服務(wù)及營銷等各個(gè)領(lǐng)域形成了良好的競爭優(yōu)勢。目前公司在全國建有六大生產(chǎn)基地，夯實(shí)了單產(chǎn)品雙基地生產(chǎn)的保供能力。隨著珠海基地抗氧劑新增產(chǎn)能、衡水基地和內(nèi)蒙基地光穩(wěn)定劑新增產(chǎn)能的投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，公司供應(yīng)保障能力進(jìn)一步提升。②潤滑油添加劑業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，公司并購的錦州康泰處于國內(nèi)第一梯隊(duì)，公司原有潤滑油添加劑產(chǎn)能9.3萬噸，新增的康泰二期5萬噸項(xiàng)目已完成試生產(chǎn)（據(jù)公司中報(bào)數(shù)據(jù)），達(dá)產(chǎn)后公司經(jīng)營規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，打造新增長點(diǎn)。③生命科學(xué)業(yè)務(wù)處于培育期，公司目前涉及2個(gè)產(chǎn)業(yè)方向，分別是生物砌塊和合成生物學(xué)，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)正在有序推進(jìn)。
　　公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好公司作為國內(nèi)高分子材料抗老化助劑龍頭企業(yè)，借助其在創(chuàng)新、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等方面的優(yōu)勢，進(jìn)一步做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，同時(shí)積極拓展?jié)櫥吞砑觿I(yè)務(wù)和生命科學(xué)業(yè)務(wù)，驅(qū)動未來持續(xù)發(fā)展。我們維持對公司2023~2025年的盈利預(yù)測，即公司2023~2025年凈利潤分別為4.39、5.33和6.56億元，對應(yīng)EPS分別為1.91、2.32和2.86元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E值分別為16、13和10倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料成本大幅波動；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇。