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Q3營收、歸母凈利潤環(huán)比延續(xù)改善，業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2023三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收38.57億元、同比+7.31%；歸母凈利潤2.83億元，同比-34.96%；扣非凈利潤2.70億元，同比-36.58%；其中Q3實(shí)現(xiàn)營收13.52億元，同比+1.88%、環(huán)比+2.43%；歸母凈利潤1.00億元，同比-37.59%、環(huán)比+0.61%；扣非凈利潤9,384萬元，同比-40.26%、環(huán)比-2.22%，業(yè)績符合預(yù)期?；?023年公司經(jīng)營情況，我們下調(diào)2023年、維持2024-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為4.10（-0.46）、5.73、7.07億元，EPS分別為1.79（-0.19）、2.50、3.08元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為16.3、11.6、9.4倍。我們認(rèn)為，公司“2.0戰(zhàn)略規(guī)劃”明晰，未來成長動力充足，維持“買入”評級。
　　抗老化助劑降價疊加康泰二期產(chǎn)能爬坡拖累業(yè)績表現(xiàn)，公司盈利短期承壓
　　2023前三季度，公司歸母凈利潤與扣非凈利潤差異主要是存在1,659萬元計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，其中Q3計(jì)入923萬元；發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用2,648萬元，同比-36.53%，主要系匯兌收益增加所致。2023前三季度公司銷售毛利率、凈利率分別為19.23%、7.19%，較2022年分別-5.03/-3.67pcts；Q3銷售毛利率、凈利率分別為19.11%、7.26%，環(huán)比Q2分別-0.44/+0.01pcts，盈利承壓主要是部分抗老化助劑產(chǎn)品降價幅度大于原材料采購成本降幅所致，此外康泰二期潤滑油添加劑項(xiàng)目處于產(chǎn)能爬坡階段，人員等前置成本也對公司銷售毛利率造成影響。
　　“利安隆2.0戰(zhàn)略規(guī)劃”明晰，看好公司中長期多層次高質(zhì)量發(fā)展
　　10月11日，公司公告以自有資金投資100萬元在天津?yàn)I海高新區(qū)成立全資子公司天津利安隆科技研發(fā)有限公司，助力提升公司在生物化工和新材料各項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心競爭力。我們認(rèn)為，公司持續(xù)在市場開拓、產(chǎn)能建設(shè)、人才梯隊(duì)培育等方面布局，“利安隆2.0戰(zhàn)略規(guī)劃”明晰（2028年實(shí)現(xiàn)150億營收目標(biāo)，其中新材料事業(yè)部100億營收、潤滑事業(yè)部40億營收、生命科學(xué)事業(yè)部10億營收），我們看好公司始終堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)多層次高質(zhì)量發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。