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資產(chǎn)多元化與分散化組合配置成為抵御風險、增厚收益的重要選擇。2009年至今，主流股票基金、ETF基金和混合基金在年化收益率、年化波動率、夏普比和最大回撤的表現(xiàn)均優(yōu)于滬深300指數(shù)；主流債券基金在收益率上超過了中債綜合指數(shù)。
　　ETF擴容降費極大豐富了資產(chǎn)配置的工具庫。ETF基金是交易所交易型基金（Exchange Traded Funds），能夠很好地跟蹤某一類資產(chǎn)的走勢，同時具備交易成本低、信息透明度高和流動好的特點，能夠幫助投資者實現(xiàn)資產(chǎn)配置的落地。在全球配置開篇報告中，我們借助QDII基金出海策略，幫助投資者進行跨國對沖；落地到國內(nèi)主要的股、債、商，也可以通過多元化ETF配置的思路來對沖風險，獲取更加穩(wěn)定的回報表現(xiàn)。
　　宏觀擇時配置的指標體系有三個思路：第一，經(jīng)濟基本面。當宏觀經(jīng)濟走強時，股市配置的比例應該有所上調(diào)。本文嘗試采用基本面指標如工業(yè)增加值、信用脈沖、庫存同比、營收同比、政策脈沖，以及景氣擴散指數(shù)如國房景氣指數(shù)、中國物流業(yè)景氣指數(shù)(LPI)、消費者信心指數(shù)、中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)(BCI)、制造業(yè)PMI等，選擇了應用擇時效果較佳，在配置中穩(wěn)定跑贏滬深300的輔助指標；第二，資金流動性。本文用5年AA-的票據(jù)到期收益率減去國開債到期收益率作為利差，用以衡量我國的流動性情況；第三，貨幣寬松程度。以Shibor 3M利率作為貨幣寬松程度的衡量標準?；販y表明，選用政策脈沖作為關(guān)鍵指標可以獲得更好的股市表現(xiàn)，政策因素對股市的影響程度超出其他類別指標。
　　在傳統(tǒng)股債配置中加入商品配置，可以兼顧收益率、波動率和回撤。對于商品配置，本文選取原油和黃金，并構(gòu)建與其相關(guān)的高頻預測指標：黃金-通脹預期變化（+）、10年期TIPs收益率（-）、標普500VIX（+）；原油-美國鉆機數(shù)量（+）、全球制造業(yè)PMI（+）、WTI基金持有凈多頭（+）。
　　多資產(chǎn)宏觀擇時表現(xiàn)整體優(yōu)于被動的風險平價策略。風險平價組合的表現(xiàn)介于股票、商品和債券之間，其特征是能有效的控制組合風險和最大回撤：相比于宏觀擇時下的主動配置，風險平價擁有較低的年化波動率和最大回撤，但年化收益率也較低。二者各有所長，對于承擔一定的風險期望獲得更高回報的投資人來講，自上而下主動擇時的配置思路整體更優(yōu)。
　　相比于前瞻性的情緒判斷，本文的宏觀擇時體系更注重宏觀面改善后的確定性反應。為了更貼近資產(chǎn)配置的落地，對股票配置的最低比例限制在10%，結(jié)合當前信號給出三類不同情境的配置建議：
　　積極配置策略：股票10%、債券30%，原油30%、黃金30%；
　　穩(wěn)健配置策略：股票10%、債券85%、原油2.5%、黃金2.5%；
　　風險平價策略：股票3.8%、債券78%、原油5.2%、黃金9.4%。
　　風險提示：全球股市共振時期風險趨同性；美聯(lián)儲貨幣政策的外溢效應等