>> 國信證券-進(jìn)出口數(shù)據(jù)快評(píng)：出口如期回暖-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董德志,邵興宇 |
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事項(xiàng)：
5月9日，中國4月出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增1.5%，前值降7.5%；進(jìn)口增8.4%，前值降1.9%；貿(mào)易順差723.5億美元，前值585.5億美元。
評(píng)論：
總體趨勢上看，出口如期回暖
本月出口增速當(dāng)月同比+1.5%，較上月-7.5%顯著改善，同時(shí)亦高于-0.11%的wind一致預(yù)期水平。從原因上看，在高基數(shù)問題消退后，出口增速回到正增長區(qū)間，這與海外補(bǔ)庫存逐步開啟的邏輯保持一致。從與其他宏觀及高頻數(shù)據(jù)的比較看，自進(jìn)入4月份以來，集裝箱運(yùn)價(jià)逐步企穩(wěn)，與本次出口增速小幅正增長相一致。特別值得注意的是，稍早公布的韓國、越南等部分亞洲出口主導(dǎo)型國家數(shù)據(jù)顯示，4月份當(dāng)月出口增速分別為+13.80%和+12.35%，表明本月出口回暖亦符合全球貿(mào)易整體回穩(wěn)的大趨勢。未來看，在海外制造業(yè)有望開啟補(bǔ)庫存的背景下，年內(nèi)出口大概率仍將保持溫和增長。
出口商品結(jié)構(gòu)和國別看，高端制造業(yè)維持較高增速，對(duì)發(fā)達(dá)國家出口顯著改善
商品結(jié)構(gòu)方面，橫向比較來看，本月出口金額累計(jì)同比增速較高的商品仍是船舶（+101.4%）、汽車（+21.2%）、集成電路（+19.1%）等相關(guān)產(chǎn)品，增速相對(duì)較低的則主要集中在工業(yè)原材料和中間品，如稀土（-39.2%）、成品油（-44.6%）、鋼材（-13.4%）。從邊際變化上看，本月出現(xiàn)增速邊際上行的是成品油（+7.2%）、手機(jī)（+4.5%）、汽車（+3.0%）、家電（+0.4%）等。價(jià)格方面，借助出口金額和出口數(shù)量對(duì)比看，本月出口金額增速大于出口數(shù)量增速的商品主要是船舶（+82.4%）和集成電路（+10.6%）。另外，特別需要注意，4月底美國方面針對(duì)中國造船業(yè)發(fā)起301調(diào)查，可能會(huì)對(duì)我國船舶出口造成一定不利影響。
國別結(jié)構(gòu)方面，橫向比較看，出口增速相對(duì)較高的仍以新型市場為主，如巴西（+20.5%）、東盟（+6.3%）、等。特別值得注意的是，延續(xù)開年趨勢，以4月份累計(jì)同比增速相對(duì)3月份變化來講，除日本外，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國（+0.3%）、歐元區(qū)（+0.9%）普遍出現(xiàn)增速改善，而發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體如巴西（-1.2%）、印度（-1.7%）、俄羅斯（-4.5%）則普遍出現(xiàn)增速下行，這可能意味著年內(nèi)出口重點(diǎn)面臨從新興市場向發(fā)達(dá)國家市場切換的過程。
進(jìn)口看，資源品進(jìn)口增速較高
4月進(jìn)口金額當(dāng)月同比+8.4%，超出Wind一致預(yù)期+3.54%和3月累計(jì)同比-1.90%的水平，與出口同步回暖。從累計(jì)增速來看，本月主要進(jìn)口商品中，累計(jì)同比增速較快的商品是鐵礦砂（+14.6%）和集成電路（11.9%），從邊際變化上看，醫(yī)藥材（+3.7%）、原油（+3.4%）、銅礦砂（+2.6%）、集成電路（+1.6%）等進(jìn)口改善較為明顯。另外，較為值得注意的是，機(jī)床進(jìn)口金額累計(jì)同比本月繼續(xù)出現(xiàn)較大幅度下落，增速繼續(xù)下降3.0%至-8.9%。從歷史看，機(jī)床進(jìn)口與工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率、5000戶工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用能力等存在較強(qiáng)一致性，機(jī)床進(jìn)口回落或許意味著國內(nèi)產(chǎn)能利用率下行的過程尚未結(jié)束。
總結(jié)看，出口仍將延續(xù)溫和回升
本月出口如期回暖，與全球制造業(yè)周期逐步進(jìn)入上行階段、韓國越南等發(fā)展中國家出口上行等一系列宏觀事實(shí)形成一致。方向上，伴隨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，出口回升的趨勢是確定性的，節(jié)奏力度上則可能更為溫和平緩。結(jié)構(gòu)上，以船舶、汽車為主的交通運(yùn)輸設(shè)備和以集成電路為代表的半導(dǎo)體設(shè)備仍是未來支撐出口增速上行的主要力量，但需要關(guān)注可能存在的不利擾動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。
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