>> 西部證券-指數(shù)成份股調(diào)整預(yù)測(cè)(2024年6月)：沖擊效應(yīng)與交易機(jī)會(huì)-240514
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
大小： |
1793KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿 |
| 下載權(quán)限： |
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ETF指數(shù)基金的規(guī)模近來大幅提升，指數(shù)成份股調(diào)整事件將觸發(fā)這些基金的被動(dòng)調(diào)倉，形成特定時(shí)間及特定方向的資金流動(dòng)，我們預(yù)判或?qū)a(chǎn)生遠(yuǎn)高于往年的沖擊效應(yīng)，是當(dāng)前值得積極參與的交易機(jī)會(huì)。2024年第一次指數(shù)成份股調(diào)整方案預(yù)計(jì)將于5月31日公布，并將于6月14日收盤后生效。
根據(jù)中證公司等公布的指數(shù)編制調(diào)整方法，本文估算了主要指數(shù)本次成份股調(diào)整的結(jié)果。我們預(yù)測(cè)滬深300指數(shù)將調(diào)整10只樣本股，海航控股、滬農(nóng)商行、上海電氣等將被調(diào)入，科沃斯、斯達(dá)半導(dǎo)、天山股份等將被調(diào)出。中證500指數(shù)將調(diào)整50只樣本股，凱賽生物、新城控股、酒鬼酒等將被調(diào)入，巨化股份、晶科科技、渝農(nóng)商行等將被調(diào)出。中證1000指數(shù)將調(diào)整100只樣本股，英科醫(yī)療、鴻遠(yuǎn)電子、開山股份等將被調(diào)入，壹石通、雷賽智能、國(guó)恩股份等將被調(diào)出。
本文評(píng)估了歷次指數(shù)成份調(diào)整事件引起的資金沖擊效應(yīng)規(guī)律，指數(shù)調(diào)整實(shí)施當(dāng)日最有參與價(jià)值。我們分別測(cè)算了調(diào)入成份股的多頭組合及調(diào)出成份股的空頭組合的平均收益曲線。曲線顯示在指數(shù)調(diào)整實(shí)施當(dāng)日能夠捕捉到最顯著的沖擊收益，體現(xiàn)為調(diào)入（調(diào)出）組合能夠取得最大的正（負(fù)）收益。
本文提出了針對(duì)指數(shù)成份股調(diào)整事件的交易策略，選擇ETF規(guī)模最大的指數(shù)調(diào)入成份股，并回避其他指數(shù)調(diào)出的成份股，可最大化收益。該策略僅在指數(shù)調(diào)整實(shí)施當(dāng)日持有指數(shù)調(diào)入標(biāo)的，即以T-1日收盤價(jià)買入調(diào)入成份組合，并以T日收盤價(jià)平倉。回測(cè)結(jié)果表明，策略可以獲得穩(wěn)健回報(bào)。2021年以來的6次指數(shù)調(diào)整事件，策略平均收益為1.07%。如果在調(diào)入組合中回避被其他指數(shù)調(diào)出的成份股，可進(jìn)一步將策略的平均收益提升至1.18%。ETF指數(shù)跟蹤基金的規(guī)模與沖擊收益正相關(guān)。例如，ETF規(guī)模最大的滬深300指數(shù)的調(diào)入成份組合，在實(shí)施當(dāng)日的收益可提高至1.49%，高于其他寬基指數(shù)的平均沖擊收益。
本文進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)了指數(shù)調(diào)整沖擊收益的行業(yè)分布，其中電力設(shè)備、家用電器等行業(yè)對(duì)沖擊事件容易表現(xiàn)出正面響應(yīng)，而銀行、建筑裝飾、建筑材料、商貿(mào)零售等行業(yè)對(duì)沖擊事件容易表現(xiàn)出負(fù)面響應(yīng)。市場(chǎng)存量資金對(duì)于指數(shù)基金被動(dòng)調(diào)倉的預(yù)判不同，各個(gè)行業(yè)表現(xiàn)出來的沖擊響應(yīng)也有差異。正面響應(yīng)較好的電力設(shè)備等行業(yè)在ETF規(guī)模較大的上證50和滬深300指數(shù)中也能取得更好的沖擊收益表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果基于歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，未來市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能帶來統(tǒng)計(jì)結(jié)果分布的漂移。
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