>> 太平洋證券-投資策略：出口步入景氣階段，誰將受益？-240514
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
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| 1577KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬 |
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分析我國2020年以來的出口數(shù)據(jù)，我國出口主要呈現(xiàn)出以下特征：
一是對國家地區(qū)的出口集中度高，十一個國家的出口占比接近8成；
二是我國出口自2020年來對美國、香港出口占比出現(xiàn)一定程度下滑，對東盟、俄羅斯出口占比提升；
三是我國出口前7大品類占比超過80%。機(jī)電、音像設(shè)備以及紡織用品等是中國出口主要品類。
四是車輛、航空器、船舶及運輸設(shè)備在過去兩年我國出口中的占比提升約3%，反應(yīng)出我國運輸設(shè)備行業(yè)全球競爭力加強。
具體看各國對中國進(jìn)口，電機(jī)等設(shè)備是各國第一大進(jìn)口產(chǎn)品，歐美、日本等對中國進(jìn)口中生活設(shè)施和用品占比更高，而泰國對加工原料進(jìn)口占比更高。
全球制造業(yè)景氣回升，外需持續(xù)復(fù)蘇下我國出口將進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。第一，我國出口的主要新興經(jīng)濟(jì)體國家制造業(yè)PMI仍處于擴(kuò)張區(qū)間，意味著對新興經(jīng)濟(jì)體國家的出口仍將保持增長。第二，美國將進(jìn)入補庫周期，需求拉動我國對美出口增長。第三，歐央行即將開啟降息，貨幣寬松下需求將有效復(fù)蘇，帶動我國對歐盟出口增長。
船舶、汽車、電子元件以及家電是當(dāng)前出口景氣度最高的行業(yè)。從出口數(shù)據(jù)看，農(nóng)產(chǎn)品、中間品以及消費品處于出口改善階段，當(dāng)前出口增速仍處于低位。機(jī)電產(chǎn)品呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性景氣，其中船舶行業(yè)處于出口景氣加速階段，我國手持船舶訂單量保持高增速；汽車和汽車底盤出口維持在高增速的階段，近半年出口增速在30%左右；電子元件出口增速自3月以來呈現(xiàn)出景氣加速跡象。此外，家電、平板顯示模組、手機(jī)、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備等產(chǎn)品4月出口增速分別為10.9%、11.9%、7.3%、8.3%，出口呈現(xiàn)出行業(yè)景氣提升。
交通運輸中航運、電子、家電等行業(yè)海外營收占比高。
全球制造業(yè)景氣回升下，看好我國出口進(jìn)入景氣階段，結(jié)合出口數(shù)據(jù)以及A股行業(yè)對海外營收的依賴度看，我們推薦：
1）出口處于景氣加速的船舶行業(yè)：交通運輸中的航運板塊、國防軍工中的航海裝備III；
2）出口處于高增速階段的汽車：汽車板塊下的底盤與發(fā)動機(jī)系統(tǒng)、汽車電子電氣系統(tǒng)；
3）出口增速大幅改善并處于景氣回升的電子元件、家電、平板顯示模組、手機(jī)、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備：家用電器板塊下的冰洗、其他家電III、清潔小家電；電子板塊下的LED、品牌消費電子、集成電路封測；
風(fēng)險提示：歐央行降息不及預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險；海外需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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