>> 東方證券-環(huán)保行業(yè)深度報告：“以舊換新”促需求，財稅保障政策跟進(jìn)，報廢汽車拆解產(chǎn)業(yè)有望受益-240515
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盧日鑫,周迪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
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汽車保有量增長高峰已過，報廢高峰或已來臨。至2023年，全國汽車保有量達(dá)到3.4億輛。汽車保有量高速增長階段已過。我國報廢汽車回收量迎來高速增長，2018-2021年CAGR達(dá)到14%。一方面是到達(dá)或接近報廢年限的汽車量大幅增長，另一方面也是在政策推動下，更多的報廢車流入正規(guī)回收、拆解渠道，使得報廢汽車的回收比例（回收量占注銷量比例）上升，2016~2017年為35%左右，而2018~2021年間快速上升至50%左右水平。
汽車拆解企業(yè)總量控制解除、“五大總成”再制造放開，拆解行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道：2019年更新的《報廢汽車回收管理辦法》中取消對報廢機(jī)動車回收企業(yè)的數(shù)量控制，以及放開“五大總成”的再制造。此前受制于企業(yè)總量控制，認(rèn)證回收拆解企業(yè)數(shù)量增長較慢。2019年正式取消了對認(rèn)證回收企業(yè)的總量控制，至2023年，認(rèn)證回收拆解企業(yè)數(shù)量達(dá)到1559家，較政策修訂前的2019年增長225%，2019-2023年間的復(fù)合增長率達(dá)到34%，合規(guī)拆解能力快速擴(kuò)容。另外在放開“五大總成”再制造后，拆解產(chǎn)物中的“五大總成”價值與廢金屬市場價格相關(guān)性下降，與再制造后的總成出售價格相關(guān)性上升。使得報廢汽車的回收價格在一定程度可以與廢金屬市場價格解耦，更多由市場供需所決定。
“以舊換新”將加速汽車報廢，汽車拆解行業(yè)迎機(jī)遇。此前發(fā)布的《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》中明確提出，到2027年，報廢汽車回收量較2023年增加約一倍。再加上此次《細(xì)則》進(jìn)一步明確了資金補(bǔ)貼政策，將有望加速車輛報廢，預(yù)計自2024年起政策持續(xù)發(fā)力，報廢汽車占汽車總保有量的比例逐步提高，疊加回收體系的建設(shè)和完善，汽車回收比例也將有望在高位繼續(xù)穩(wěn)步提升。我們預(yù)計，2027年報廢汽車回收量將達(dá)到944萬輛，回收比例達(dá)到79%。2023至2027年間報廢汽車回收量CAGR達(dá)到31%，行業(yè)迎來新一波發(fā)展高峰。
配套政策快速跟進(jìn)，報廢汽車拆解行業(yè)有望底部反彈。在《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》發(fā)布后，報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，購買符合要求的新車可獲得7000元（燃油）至1萬元（新能源）補(bǔ)貼。另外“反向開票”政策出臺，或解決長期困擾報廢汽車回收行業(yè)的取票難題。
投資建議與投資標(biāo)的
“以舊換新”在促進(jìn)汽車消費(fèi)的同時，將加速舊車的報廢，尤其是在財政補(bǔ)貼政策的刺激下，報廢汽車拆解需求釋放，拆解行業(yè)有望迎來發(fā)展高峰。再考慮到近期政策對于非法回收拆解渠道的打擊力度，正規(guī)報廢汽車拆解產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。
建議關(guān)注：
再生資源回收利用裝備制造：華宏科技(002645，未評級)、怡球資源(601388，未評級)；
鋰電回收利用、汽車拆解：格林美(002340，未評級)、天奇股份(002009，未評級)、旺能環(huán)境(002034，未評級)；
再生資源利用：中再資環(huán)(600217，未評級)、大地海洋(301068，未評級)、英科再生(688087，未評級)；
危廢資源化利用及無害化處置：高能環(huán)境(603588，未評級)、浙富控股(002266，未評級)。
風(fēng)險提示
政策推進(jìn)不及預(yù)期；回收體系規(guī)范化不及預(yù)期；大宗商品價格波動；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果
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