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市政水務(wù)：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，個(gè)股受新增項(xiàng)目及降本增效等原因而有較高增速。市政污水運(yùn)營(yíng)較為穩(wěn)定，得益于降本增效、產(chǎn)能收并購(gòu)、海外項(xiàng)目擴(kuò)張及下沉市場(chǎng)擴(kuò)張等因素，部分公司24Q1歸母凈利有較高增速，預(yù)計(jì)聯(lián)合水務(wù)+23%，天源環(huán)保+19%。
　　垃圾焚燒：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，行業(yè)新增項(xiàng)目整體減少，個(gè)股持續(xù)分化。2024年垃圾焚燒項(xiàng)目新建及招標(biāo)整體進(jìn)一步放緩，鑒于不同公司承接項(xiàng)目不同、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同（是否確認(rèn)建造BOT利潤(rùn)）而持續(xù)分化，主要公司24Q1歸母凈利持續(xù)分化，預(yù)計(jì)中科環(huán)保+26%，軍信股份+4%，華光環(huán)能+13%，綠色動(dòng)力+1%，旺能環(huán)境+10%。
　　環(huán)衛(wèi)：運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定。今年環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)整體穩(wěn)定，重點(diǎn)公司24Q1年歸母凈利增速平穩(wěn)，預(yù)計(jì)盈峰環(huán)境+9%，玉禾田+7%。
　　工業(yè)環(huán)保：整體仍在修復(fù)，不同賽道分化明顯。工業(yè)環(huán)保受宏觀經(jīng)濟(jì)影響明顯，同時(shí)板塊分化較大。具體而言，1）工業(yè)危廢板塊：行業(yè)產(chǎn)能仍舊過(guò)剩，疊加產(chǎn)廢量尚在恢復(fù)之中，我們預(yù)計(jì)危廢業(yè)務(wù)短期仍存一定壓力，重點(diǎn)公司24年Q1歸母凈利將持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)東江環(huán)保-10%；2）工業(yè)廢水板塊：工程新接訂單及進(jìn)度有所提速，疊加鹽湖提鋰、重金屬治理等新興業(yè)務(wù)加速，重點(diǎn)公司24年Q1歸母凈利呈現(xiàn)逆勢(shì)上升，預(yù)計(jì)倍杰特+17%，沃頓科技+23%、賽恩斯+34%；3）工業(yè)煙氣板塊：受益火電新增機(jī)組及非電領(lǐng)域政策持續(xù)釋放，以及部分公司第二曲線(xiàn)逐步兌現(xiàn)，重點(diǎn)公司24年Q1歸母凈利潤(rùn)有所復(fù)蘇，預(yù)計(jì)龍凈環(huán)保+11%。
　　產(chǎn)品設(shè)備：2B類(lèi)景氣賽道設(shè)備公司增速持續(xù)，2G類(lèi)仍有待修復(fù)。1）常規(guī)裝備：重點(diǎn)公司憑借品牌溢價(jià)及細(xì)分市場(chǎng)拓展，預(yù)計(jì)24年Q1歸母凈利增速持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)景津裝備+10%；2）景氣賽道設(shè)備：受益火電等下游需求釋放，行業(yè)重點(diǎn)公司預(yù)計(jì)24年Q1歸母凈利增速持續(xù)提升，預(yù)計(jì)青達(dá)環(huán)保+52%；3）環(huán)境監(jiān)測(cè)：考慮訂單啟動(dòng)及轉(zhuǎn)化仍需時(shí)間，同時(shí)下游行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，預(yù)計(jì)重點(diǎn)公司24年Q1歸母凈利潤(rùn)仍有所下滑，預(yù)計(jì)力合科技-12%，雪迪龍-8%。
　　投資分析意見(jiàn)：看好市政環(huán)保領(lǐng)域高股息標(biāo)的及細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股成長(zhǎng)性公司。1）市政環(huán)保穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)金流改善助力分紅提升，看好環(huán)保高股息標(biāo)的。推薦軍信股份，建議關(guān)注旺能環(huán)境、興蓉環(huán)境、北控水務(wù)集團(tuán)、光大環(huán)境。2）細(xì)分領(lǐng)域成長(zhǎng)型公司：憑借其產(chǎn)品及市場(chǎng)開(kāi)拓能力實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)，推薦龍凈環(huán)保、青達(dá)環(huán)保、景津裝備、天源環(huán)保、華光環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)