>> 方正中期期貨-黑色系爐料端日度策略-240515
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
卜咪咪,梁海寬 |
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摘要
鐵礦石：
【行情復(fù)盤】
鐵礦石日間盤面維持穩(wěn)定，主力合約下跌1.55%，收于858.
【市場邏輯】
進(jìn)入5月后成材下游需求進(jìn)一步改善，但鋼價(jià)上行動(dòng)能放緩，限制了爐料端價(jià)格進(jìn)一步反彈的空間。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。4月財(cái)新中國制造業(yè)PMI上升至51.4，為2023年3月以來新高。二季度以來鐵礦實(shí)際需求持續(xù)向好，下游鋼廠出現(xiàn)補(bǔ)庫意愿，日均疏港量升至300萬噸上方，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存開始增加。高爐提產(chǎn)依舊積極，日均鐵水產(chǎn)量回升至234萬噸附近。1-3月我國出口鋼材累計(jì)2580萬噸，同比增長30.7%，維持高增速。國內(nèi)需求方面，前期增發(fā)的國債項(xiàng)目將于今年6月底前開工建設(shè)。新增專項(xiàng)債二三季度發(fā)行速度預(yù)計(jì)加快，超長期特別國債有望在下半年形成對總需求的支持。受大規(guī)模設(shè)備更新改造和外需支撐，制造業(yè)投資有望維持較高增速，基建投資增速有望加快。房地產(chǎn)銷售端與投資端各項(xiàng)數(shù)據(jù)或逐步低位企穩(wěn)，低基數(shù)主導(dǎo)下降幅預(yù)計(jì)收窄?！叭蠊こ獭崩瓌?dòng)一季度房地產(chǎn)投資0.6pct，對沖存量下行壓力。鐵礦港口庫存出現(xiàn)去庫，結(jié)束了年后持續(xù)累庫的趨勢。
【交易策略】
黑色系總需求預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀，成材消費(fèi)轉(zhuǎn)入旺季，鐵水產(chǎn)量的回補(bǔ)將帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫。鐵礦石主力合約預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)走勢，可留意逢低吸納的機(jī)會(huì)。
焦煤:
【行情復(fù)盤】
焦煤日間盤面維持穩(wěn)定，主力合約下跌1.25%收于1664元/噸。
【市場邏輯】
鋼廠近期利潤被壓縮，對焦炭5輪提漲接受度不高。同時(shí)市場對焦煤供給端產(chǎn)生寬松預(yù)期，焦煤盤面技術(shù)性回調(diào)。雖然國內(nèi)煤礦保供意愿增強(qiáng)，但主焦的總供給仍有約束，1-3月國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比下降，山西全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降5000萬噸。高基數(shù)效應(yīng)下今年外煤累計(jì)進(jìn)口增速持續(xù)放緩。1-3月累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤11589.7萬噸，同比增長13.9%。3月進(jìn)口煉焦煤900萬噸，環(huán)比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我國煉焦煤累計(jì)進(jìn)口2688.99萬噸，同比增加20.75%。需求方面，進(jìn)入4月后成材下游需求改善，五大材去庫，黑色系爐料端市場情緒趨于樂觀。日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加至234萬噸附近，爐料端剛性需求走強(qiáng)。4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。全球總需求進(jìn)入復(fù)蘇周期，中美同步開啟補(bǔ)庫，支撐工業(yè)原料價(jià)格走強(qiáng)?？涌谠壕寒a(chǎn)量近期回升，但坑口庫存仍持續(xù)下降。下游焦化企業(yè)第五輪提漲遇阻，但對焦煤的采購需求釋放，焦化廠內(nèi)焦煤庫存可用天數(shù)增加。
【交易策略】
主焦的供給仍有約束，短期增量有限，坑口持續(xù)去庫，驗(yàn)證下游需求的恢復(fù)。隨著鐵水產(chǎn)量的回補(bǔ)，焦化企業(yè)仍有提產(chǎn)空間。焦煤主力合約中長期偏強(qiáng)趨勢不變，逢低吸納。
焦炭：
【行情復(fù)盤】
焦炭日間盤面維持穩(wěn)定，主力合約下跌1.26%收于2185.5元/噸。
【市場邏輯】
鋼廠近期利潤被壓縮，對焦炭5輪提漲接受度不高，主動(dòng)補(bǔ)庫意愿下降。疊加焦煤供給預(yù)期寬松，成本下移，引發(fā)焦炭盤面調(diào)整。但進(jìn)入四月后，成材下游需求繼續(xù)改善，五大材去庫，鋼材價(jià)格上漲彈性增強(qiáng)。高爐開工積極性提升，日均鐵水產(chǎn)量升至234萬噸附近，焦炭實(shí)際需求持續(xù)增加。一季度焦炭出口維持高增速，外需堅(jiān)挺。供給端，隨著四輪提漲的落地，焦企開工積極性有所提升，周度產(chǎn)量回升。焦炭當(dāng)前全產(chǎn)業(yè)鏈處于低庫存狀態(tài)，焦企廠內(nèi)焦炭庫存去化至低位的同時(shí)，鋼廠廠內(nèi)焦炭庫存也明顯偏低。鐵水產(chǎn)量的回升將使得鋼廠對焦炭的剛性補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，但短期進(jìn)一步提漲的難度較大。4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。前期增發(fā)的國債項(xiàng)目將于6月底前開工建設(shè)。中期來看，新增專項(xiàng)債二三季度發(fā)行速度預(yù)計(jì)加快，隨著成材需求將進(jìn)入旺季，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)回升，對焦炭價(jià)格形成進(jìn)一步正反饋，同時(shí)成本端焦煤價(jià)格的上漲也將提振焦炭價(jià)格。
【交易策略】
焦炭全產(chǎn)業(yè)鏈處于低庫存，一季度出口表現(xiàn)強(qiáng)勁。隨著成材終端需求的回升，鐵水產(chǎn)量回補(bǔ)，進(jìn)而帶動(dòng)鋼廠對爐料端的補(bǔ)庫，對焦炭期現(xiàn)價(jià)格形成中期上行驅(qū)動(dòng)，維持逢低吸納策略。
錳硅：
【行情復(fù)盤】
期貨市場：錳硅期貨減倉下行，09合約跌7.1%收于8216。現(xiàn)貨市場：內(nèi)蒙主產(chǎn)區(qū)錳硅價(jià)格報(bào)8100元/噸，日環(huán)比下跌200；寧夏主產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)8150元/噸，日環(huán)比下跌100；云南主產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)8100元/噸，日環(huán)比下跌150；貴州主產(chǎn)區(qū)價(jià)格報(bào)8100元/噸，日環(huán)比下跌200；廣西主產(chǎn)區(qū)報(bào)8150元/噸，日環(huán)比下跌200。
【重要資訊】1、Mysteel：河鋼集團(tuán)5月硅錳首輪詢盤7900元/噸，4月硅錳定價(jià)：6000元/噸。（2023年5月定價(jià)7150元/噸）。采量：8080噸。4月硅錳采量：12800噸。（2023年5月采量：20800噸）。2、NMT公布2024年6月對華錳礦裝船報(bào)價(jià)：Mn35%南非半碳酸塊6.1
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