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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司為民航空管龍頭，空管+機(jī)場(chǎng)“兩翼齊飛”，擁有“8+N”擴(kuò)容+國產(chǎn)化+國際化三重確定性邏輯，深刻掌握低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)Know How，后續(xù)低空落地節(jié)奏或超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司作為民航空管龍頭，預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I收分別為20.22/24.36/29.32億元，EPS分別為1.04/1.31/1.66元，給予目標(biāo)價(jià)94.65元，對(duì)應(yīng)2024年91.13倍PE。
　　國資民航空管龍頭，募投項(xiàng)目精進(jìn)技術(shù)實(shí)力。公司為中國電科集團(tuán)內(nèi)指揮控制領(lǐng)域上市平臺(tái)，三大業(yè)務(wù)營收占比均衡，其中空管業(yè)務(wù)占比提升，且毛利率顯著更高，驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增。公司to G業(yè)務(wù)占比較高，以項(xiàng)目制進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，積極探索向產(chǎn)品銷售及運(yùn)營服務(wù)新模式轉(zhuǎn)型。于科創(chuàng)板上市后，募投項(xiàng)目將進(jìn)一步精進(jìn)技術(shù)實(shí)力。
　　空管+機(jī)場(chǎng)“兩翼齊飛”，且將引領(lǐng)低空發(fā)展。公司空管業(yè)務(wù)擁有“8+N”空管布局體系擴(kuò)容+國產(chǎn)化/信創(chuàng)化+國際化拓展三重確定性邏輯，長期大有可為。全國中小機(jī)場(chǎng)數(shù)量占比約80%，公司已形成可復(fù)制、可推廣的智慧機(jī)場(chǎng)整體解決方案，以淮安機(jī)場(chǎng)為樣板在全國進(jìn)行推廣。低空經(jīng)濟(jì)提升至戰(zhàn)略高度，或?qū)⑾破鹨惠喺撟C、招商和建設(shè)高潮，公司深刻掌握行業(yè)Know How，力爭成為國家低空智聯(lián)服務(wù)體系建設(shè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主力軍，重大典型項(xiàng)目驗(yàn)證了公司在低空領(lǐng)域的領(lǐng)先實(shí)力。
　　城市主業(yè)也可提供低空協(xié)同，且數(shù)據(jù)要素潛在價(jià)值巨大?？罩薪煌ü芾韺⑾蛱旎l(fā)展、向地面延伸，形成“空天地一體”。公司戰(zhàn)略布局高速和公路業(yè)務(wù)，可為低空經(jīng)濟(jì)提供全域路網(wǎng)基礎(chǔ)和全鏈客戶環(huán)境。公司依托數(shù)據(jù)要素治理平臺(tái)，數(shù)據(jù)要素潛在價(jià)值巨大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期、項(xiàng)目獲取與回款風(fēng)險(xiǎn)