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2024Q1實現(xiàn)歸母凈利潤8.2億美元，同比+29%。2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.4億美元，同比+8%，環(huán)比持平；實現(xiàn)經(jīng)營利潤13.7億美元，同比+27%，環(huán)比+1%；經(jīng)營利潤率23.1%，同比+3.4pct.，環(huán)比+0.3pct.；實現(xiàn)歸母凈利潤8.2億美元，同比+29%，環(huán)比-13%；稀釋后每股盈利2.04美元。
　　美洲電氣業(yè)務業(yè)績增速及盈利能力表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務來看，2024Q1美洲電氣化業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入26.9億美元，同比+17%，經(jīng)營利潤率29.2%，同比+6.3pct.；全球電氣化業(yè)務（不含美洲）實現(xiàn)營業(yè)收入15.0億美元，同比持平，經(jīng)營利潤率18.3%，同比持平；航空航天業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入8.7億美元，同比+8%，經(jīng)營利潤率23.1%，同比+0.6pct.；車輛業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入7.2億美元，同比-2%，經(jīng)營利潤率16.0%，同比+1.5pct.；汽車電動化業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.6億美元，同比+7%，經(jīng)營利潤率-2.5%，同比持平。
　　訂單增長強勁，業(yè)績穩(wěn)定增長勢頭可期。2024Q1，美洲電氣業(yè)務、全球電氣業(yè)務、航空航天業(yè)務過去12個月新增訂單同比增長8%/4%/2%，期末在手訂單同比增長31%/12%/11%。截至一季度末，公司電氣化業(yè)務在手訂單合計113億美元，較2023年末增長19%；航空航天業(yè)務在手訂單合計34億美元，較2023年末增長6%。
　　北美大型項目持續(xù)釋放，公司市占率接近四成。自2021年1月至2024年3月，北美新增大型項目合計1.2萬億美元。2024Q1北美公布42個大型項目，規(guī)模超過1300億美元，其中與政府刺激政策有關的項目占比54%,公司中標率約40%。目前僅有16%的項目已開工，數(shù)年的建設周期有望給公司帶來持續(xù)收益。此外，規(guī)模小于10億美元的非居民項目增速同樣可觀，2021年以來累計增長率約56%，公司在這一類項目中的中標率約35%。
　　再工業(yè)化、電氣化及能源轉型帶動需求上行。北美及歐洲的再工業(yè)化、北美的大型項目增長趨勢以及全球在清潔能源領域的基礎設施投資增加是公司訂單及業(yè)績增長的核心驅動力。從下游細分領域來看，公司料將受益于旺盛的數(shù)據(jù)中心和電網(wǎng)建設需求，以及商業(yè)航空與全球國防市場的景氣周期共振。公司更新數(shù)據(jù)中心市場需求預測，將2022-2025年全球數(shù)據(jù)中心產品市場規(guī)模預期增速從2023Q3的16%提高到現(xiàn)在的25%。
　　風險提示：美國基建需求不及預期的風險；原材料價格上漲的風險；產品質量風險；公司研發(fā)、降本不及預期的風險。
　　投資建議：維持盈利預測。預計2024-2026年公司實現(xiàn)歸母凈利潤36/40/44億美元，同比+12%/+10%/+10%，攤薄EPS為9.2/10.2/11.1美元，當前股價對應PE分別為36/32/29倍，維持“增持”評級。