>> 長江證券-鵬輝能源(300438)2023年報及2024年一季報點評：盈利短期承壓，看好需求修復(fù)及海外增量-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
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| 507KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹海花,葉之楠 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年報及2024年一季報，2023年公司實現(xiàn)收入69.32億元，同比下降23.54%，歸屬凈利潤0.43億元，同比下降93.14%，扣非后歸屬凈利潤0.58億元，同比下降89.77%；拆分至2023年四季度，公司實現(xiàn)收入11.93億元，同比下降53.49%，歸屬凈利潤-2.32億元，同比下降224.99%，扣非后歸屬凈利潤-1.86億元，同比下降237.43%。2024年一季度，公司實現(xiàn)收入15.97億元，同比下降36.00%，歸屬凈利潤0.16億元，同比下降91.04%，扣非后歸屬凈利潤0.04億元，同比下降97.46%
事件評論
2023年四季度，公司營業(yè)收入11.93億元，環(huán)比下降12.59%，毛利率為6.58%，環(huán)比下滑11.15pct，判斷主要因海外戶儲去庫存，同時國內(nèi)原材料價格大幅下降、大儲競爭格局惡化，產(chǎn)品售價隨之大幅下降，但前期積累了較多高成本的庫存原材料，導(dǎo)致毛利率大幅下滑。由于費用剛性，2023Q4費用率為17.17%，對凈利產(chǎn)生較大影響。另外，2023Q4計提資產(chǎn)減值1.05億元，主要是庫存商品減值。
2024年一季度，公司營業(yè)收入15.97億元，環(huán)比增長33.86%，毛利率為11.84%，環(huán)比修復(fù)5.26pct，判斷主要因海外戶儲、國內(nèi)大儲出貨環(huán)比有所修復(fù)，同時盈利韌性較強消費電池需求回暖，另外原材料價格止跌企穩(wěn)，高成本原材料持續(xù)去庫，毛利率有所恢復(fù)。2024Q1費用率為11.60%，環(huán)比有所改善，資產(chǎn)減值損失大幅收窄。
展望2024年，考慮到消費電子需求復(fù)蘇，公司消費電池盈利韌性較強，有望伴隨行業(yè)實現(xiàn)10-15%的平穩(wěn)增速。儲能及小部分動力業(yè)務(wù)方面，公司在大儲、工商儲領(lǐng)域持續(xù)開拓客戶，戶儲方面加深與陽光電源、德業(yè)股份等頭部客戶的合作，隨原材料價格企穩(wěn)、出貨量逐步修復(fù)，毛利有望迎來改善。另外，2024年公司海外業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)增量和利潤彈性，進(jìn)展包括越南工廠建成爬坡，在北美、歐洲、日本、印尼設(shè)立辦事處，與澳大利亞GenaspiEnergy簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議及1GWh訂單等。預(yù)計2024年公司歸屬凈利4.2億元，對應(yīng)PE為29倍。
風(fēng)險提示
1、下游需求不及預(yù)期；
2、市場競爭風(fēng)險。
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