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事件描述
　　昱能科技發(fā)布一季報，2024Q1實現收入4.28億元，同比下降2%，環(huán)比下降5%；歸母凈利0.4億元，同比下降66%，環(huán)比持平。
　　事件評論
　　微逆業(yè)務，Q1銷量預計環(huán)比小幅提升，主要是歐洲、拉美需求有所回暖，北美市場依然表現相對平淡。微逆價格較為穩(wěn)定，毛利率預計保持在良好水平。
　　其他業(yè)務，關斷器、能量通信器平穩(wěn)發(fā)展，量利區(qū)域與微逆相近，儲能貢獻少量利潤。
　　財務數據上看，公司Q1期間費用率為19.4%，考慮規(guī)模效應發(fā)揮一般，費用率總體處于合理水平。其中財務費用率1.1%，主要是匯率波動導致公司產生一定匯兌損失，對沖了利息收入。Q1末公司存貨14億，環(huán)比下降10%，回到2022Q4水平，反映公司海外倉庫庫存持續(xù)去化。此外，Q1發(fā)生資產減值損失0.16億，或為存貨跌價損失計提所致。
　　展望后續(xù)，公司需求拐點向上，工商儲值得期待。公司Q2出貨預計環(huán)比增長，Q2末庫存有望去化到合理水平。公司全年逐季向上趨勢明確，出貨預計同比增長，且盈利能力預計在穩(wěn)定水平。同時，公司積極布局儲能業(yè)務，2024年工商儲收入有望實現翻倍以上增長，戶儲亦有望實現突破。
　　我們預計公司2024年實現利潤3.7億，對應PE為21倍。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　1、競爭格局惡化；
　　2、光伏裝機不及預期。