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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.20億元，同比+6.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.20億元，同比-38.92%。其中2023Q4營(yíng)業(yè)收入4.52億元，同比+10.01%，環(huán)比+45.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比-63.01%，環(huán)比-13.73%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　23年微型逆變器出貨量同比下降，盈利能力同比有所下滑。受海外庫(kù)存變化影響，23年公司微型逆變器出貨量84.25萬(wàn)臺(tái)，同比-9.91%。同時(shí)，23年微型逆變器毛利率為36.13%，同比下滑2.15pct。微型逆變器新品方面，截至2023年公司針對(duì)歐洲D(zhuǎn)IY小型戶用光伏場(chǎng)景，新推出了微逆的升級(jí)產(chǎn)品EZ1微逆系列產(chǎn)品，保持了公司第四代微逆產(chǎn)品的特性，輸入電流高達(dá)20A，更加適配182、210大功率組件。
　　工商業(yè)儲(chǔ)能逆變器出貨順利。公司2023年工商業(yè)儲(chǔ)能逆變器小批量出貨約306臺(tái)。2023年公司掌握了組串式逆變器控制技術(shù)和組串式儲(chǔ)能一體柜系統(tǒng)集成技術(shù)等2項(xiàng)核心技術(shù)。并在此基礎(chǔ)上，公司研發(fā)的100kW/215kWh(風(fēng)冷)和200kW/402kWh(液冷)儲(chǔ)能一體柜，實(shí)現(xiàn)了對(duì)電池、PCS、冷卻系統(tǒng)、消防系統(tǒng)等各個(gè)子系統(tǒng)進(jìn)行協(xié)調(diào)控制。其中，Ocean 400L產(chǎn)品公司自主研發(fā)，具備3S全棧自研、應(yīng)用多元、智能液冷溫控等多方面優(yōu)勢(shì)。從工商業(yè)儲(chǔ)能方案角度看，公司控股子公司領(lǐng)儲(chǔ)宇能聚焦于工商業(yè)儲(chǔ)能，作為專業(yè)的工商業(yè)儲(chǔ)能方案提供商，有安全的儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品并通過(guò)嚴(yán)苛測(cè)試，針對(duì)不同現(xiàn)場(chǎng)情況有豐富的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，給客戶提供高性價(jià)比的系統(tǒng)解決方案，提振未來(lái)業(yè)績(jī)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司24E-26E年歸母凈利潤(rùn)分別為3.23/4.18/5.07億元，同比+46.7%/+29.2%/+21.4%，EPS為2.88/3.73/4.53元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)景氣度不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇