>> 東吳證券-昱能科技(688348)2023年業(yè)績快報：減值拖累Q4業(yè)績，2024年有望穩(wěn)健增長-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾朵紅,郭亞男 |
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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報，實現(xiàn)歸母凈利2.08億元，同減42%；扣非凈利1.66億元，同減51%，若扣除股權(quán)激勵影響2023年歸母凈利2.66億元，同減28%；其中2023Q4歸母凈利0.28億元，同環(huán)減74%/39%，扣非凈利潤2023Q4為0.10億元，同環(huán)減90%/75%。
微逆出貨環(huán)比持平、2024年有望增長30%+：2023年公司微逆出貨90-95萬臺，同比基本持平，其中2023Q4出貨20萬臺+，同降約20%，環(huán)比持平；2023Q4毛利率維持穩(wěn)定約40%；分區(qū)域看歐洲出貨占比約50-60%、北美占比約25%。展望2024年，2024Q1我們預(yù)計市場持續(xù)去庫，出貨環(huán)比略降，2024H2隨庫存去化完畢需求有望恢復高增長，2024全年我們預(yù)計微逆出貨增長30%+。
2023Q4工商儲環(huán)比高增、2024年有望翻倍增長：公司2023年工商儲約1.8億元，其中2023Q4我們預(yù)計營收1.5-1.6億元，環(huán)比650%+，主要系2023Q4集中確收，2024年工商儲有望翻倍增長；關(guān)斷器及能量通信器等業(yè)務(wù)2023Q4出貨環(huán)比基本持平。
庫存及信用減值拉低2023Q4業(yè)績、沖回后符合預(yù)期：考慮市場需求放緩，去庫周期拉長，公司2023年計提信用及資產(chǎn)減值損失約0.87億元，其中2023Q4計提減值損失約0.7億元，若考慮沖回減值，公司業(yè)績符合預(yù)期。
投資建議：考慮微逆行業(yè)需求放緩及公司高庫存等因素，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤2.08/3.39/4.76億元(2023-2025年前值為3.52/5.35/7.50億元)，同比-42%/63%/41%，給予2024年30倍PE，下調(diào)至“增持”評級。
風險提示：競爭加劇、政策不及預(yù)期。
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