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核心要點：
　　事件
　　5月14日美國白宮發(fā)布聲明，將對從中國進口的180億美元商品加征關稅，商品包括鋼鐵和鋁、半導體、電動汽車、電池、關鍵礦物、太陽能電池、船岸起重機和醫(yī)療產品等。
　　加征關稅影響有限，或主要體現(xiàn)在鋼鐵和鋁行業(yè)
　　與往次相比，本次加征關稅商品范圍并不算廣，但稅率增幅卻較高。例如針對電動汽車的關稅從25%提高至100%，半導體關稅從25%增至50%。旨在抑制我國半導體和新能源車等關鍵領域產品出口。
　　我們認為本次加征關稅對我國出口整體的影響有限。首先是從規(guī)模來看，本次加征關稅涉及的產品規(guī)模偏低。180億美元規(guī)模僅占2023年我國出口總額的0.53%和出口美國總額的3.6%。其次，對行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在鋼鐵制品、鋁及其制品。出口美國份額在我國鋼鐵、鋼鐵制品、鋁及其制品、車輛及零附件出口中占比（近三個月均值）分別為0.8%、13.6%、10.6%、9.2%。對電動汽車、半導體的影響有限，3月電動汽車占汽車及零配件出口額的24.3%，占比并不高。另外加征關稅對半導體的影響要到2025年才開始。最后，美國本次加征關稅并沒有注明適用于原產地規(guī)則，表明中國仍可以通過轉口貿易降低高關稅的影響。不過拜登政府仍有可能與墨西哥等國合作出臺相關溯源規(guī)則。
　　相較于加大與中國的貿易摩擦，我們認為此舉的目的大概率是為大選造勢。鋼鐵及鋁的關稅加征有利于獲得更多搖擺州選民的支持，尤其是“鐵銹帶”。新能源和半導體則是拜登政府財政支持的重點領域，如《通脹削減法案》就大量補貼相關行業(yè)。船岸起重機的加征關稅可能與華爾街日報報道的美國約80%的船岸起重機來自于中國有關，將起重機加入名單也凸顯了拜登政府推動制造業(yè)回流和避免過度依賴中國的意圖。
　　投資建議
　　拜登政府本次加征關稅影響有限。我們看好后期海外需求恢復拉動我國出口。全球制造業(yè)PMI回到榮枯線之上，東盟需求保持強勁，歐元區(qū)可能先于美國開啟降息。3月美國批發(fā)商庫存同比歷史分位數(shù)仍處于低位，尤其是非耐用品僅為1%，有望率先迎來回升從而帶動我國出口。建議關注國內紙制品、服裝、化學品、家具等行業(yè)中海外營收占比較高的公司。
　　風險提示
　　海外流動性過度收緊；地緣沖突進一步升級。