>> 廣發(fā)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)：工銨需求迎雙重共振，行業(yè)景氣向上-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大小： |
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pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳鑫然,丁續(xù) |
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事件：近期工業(yè)磷酸一銨價格上漲。根據(jù)百川數(shù)據(jù)，截止24.05.15，國內(nèi)工業(yè)級磷酸一銨（73%）市場價格達(dá)6300元/噸，環(huán)比月初+11%。
工業(yè)磷酸一銨附加值高、技術(shù)壁壘高。相較于肥料級磷酸一銨，（1）附加值高，工業(yè)級磷酸一銨主要用于滴灌高端肥料、磷酸鐵（鋰）原料，醫(yī)藥、阻燃劑、ABC干粉滅火劑等領(lǐng)域。根據(jù)隆重資訊，國內(nèi)工業(yè)磷酸一銨80%用于內(nèi)銷。其中，水溶肥占比44%，磷酸鐵（鋰）占比20%，消防領(lǐng)域占比16%；20%用于出口。（2）技術(shù)壁壘高，肥料級轉(zhuǎn)產(chǎn)難度大。工業(yè)磷酸一銨純度要求高，需濃縮結(jié)晶、除雜等后端裝置，存技術(shù)壁壘。根據(jù)百川資訊，截止2023年末，國內(nèi)農(nóng)業(yè)級磷酸一銨產(chǎn)能2148萬噸，工業(yè)磷酸一銨產(chǎn)能330萬噸，同比+3.12%。
工業(yè)磷酸一銨需求迎雙重共振。（1）水溶肥農(nóng)資需求旺盛。水溶肥是指一種可以完全溶于水的多元復(fù)合肥料，具有高肥效、高水溶率，用于滴灌作業(yè)，可達(dá)到省肥、節(jié)水的效果，主要用于新疆等干旱地區(qū)。2007年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將水肥一體化列為主推技術(shù)。2023年，中央一號文件將水肥一體化作為重點技術(shù)。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，2023年，水溶肥料產(chǎn)量為180萬噸，同比+4%，需求持續(xù)穩(wěn)增。自5月以來，農(nóng)需旺季，新疆等地區(qū)水溶肥備肥、用肥需求保持旺盛。（2）新能源磷酸鐵鋰產(chǎn)能持續(xù)放量。氨法硫酸鐵工藝中，工業(yè)磷酸一銨通過與硫源、鐵源合成磷酸鐵，進一步制備磷酸鐵鋰。自2020年以來，國內(nèi)動力及儲能電池市場快速崛起下，磷酸鐵鋰擴產(chǎn)迅猛，規(guī)劃產(chǎn)能持續(xù)落地。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)量167.2萬噸，同比+57%；2024.01-04，國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)量72.3萬噸，同比+122%。
工銨企業(yè)停車檢修頻起，加速去庫。根據(jù)百川資訊，自2024年3月以來，湖北祖安、承德黎河、貴州川恒裝置陸續(xù)檢修停車。2024.01-04，國內(nèi)工銨產(chǎn)量50.97萬噸，同比-3.0%。4月開工率52.15%，環(huán)比-6.5pct，截止24.05.10，國內(nèi)工銨庫存0.33萬噸，較3月高點環(huán)比-90.3%。
磷礦價格持續(xù)高位。根據(jù)百川資訊，自23.12以來，國內(nèi)磷礦價格維持1000元/噸以上水準(zhǔn)。截止2024.05.15，國內(nèi)磷礦價格1009元/噸。
建議關(guān)注：川發(fā)龍蟒（30萬噸/年，工銨產(chǎn)能，下同），川恒股份（26萬噸/年）、云天化（20萬噸/年）、金正大（26萬噸/年）、新洋豐（15萬噸/年）、六國化工（6萬噸/年）.
風(fēng)險提示。下游農(nóng)資需求不及預(yù)期、新能源磷酸鐵鋰需求不及預(yù)期，新增/轉(zhuǎn)產(chǎn)產(chǎn)能投放、原材料價格波動等。
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