>> 銀河證券-宏觀動態(tài)報告：加稅插曲無礙出口韌性-240516
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大小： |
515KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石 |
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主要結(jié)論：
事件：5月14日，美方發(fā)布對華加征301關(guān)稅四年期復(fù)審結(jié)果，宣布在原有對華301關(guān)稅基礎(chǔ)上，進一步提高對自華進口的電動汽車等加征關(guān)稅。
涉及商品整體規(guī)模有限、影響可控
此次所征收關(guān)稅的中國進口產(chǎn)品價值180億美元，占2023年中國出口美國總額的3.6%，占中國整體出口總額的0.5%左右。
從征稅幅度來看，電動汽車加稅幅度75%，是此次涉及加征稅商品中最高的。從出口金額來看，2023年我國直接對美出口的電動汽車僅為3.68億美元，占行業(yè)出口份額0.88%，盡管電動車征稅幅度達到3倍，但整體征稅規(guī)模不大。
本次加征關(guān)稅直接影響最大的商品或是鋰離子電池，該商品對美出口占行業(yè)出口比例達到20%以上，占此次征收關(guān)稅產(chǎn)品價值的75%。但比較好的一點是，針對鋰離子電池以及相關(guān)原材料天然石墨和永磁體的加稅生效時間是在2026年，即還存在近2年的豁免期，相關(guān)企業(yè)仍有時間提前布局海外替代出口。
加征關(guān)稅或為產(chǎn)業(yè)回流戰(zhàn)略和年內(nèi)大選服務(wù)
美國需要通過打壓中國制造業(yè)達到制造業(yè)回流的目的。從炮制“產(chǎn)能過剩論”，到炒作“加征新關(guān)稅”，美國希望采取對新興產(chǎn)業(yè)極限施壓等手段加劇貿(mào)易摩擦，從而達到制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈脫離中國乃至回流美國的目的。
加征關(guān)稅也是白宮轉(zhuǎn)移視線之舉，主要目的還是為選情服務(wù)。目前拜登的支持率為40%左右，略低于特朗普的41%左右，因此拜登的選情壓力很大。本次關(guān)稅法案的兩個行業(yè)，新能源汽車和鋼鐵都分別指向了美國兩大工會組織：美國汽車工人聯(lián)合會（UAW）和美國鋼鐵工人聯(lián)合會（USW），其中UAW擁有40萬會員，而USW則是美國最大工會，會員人數(shù)高達120萬人。不僅如此，汽車和鋼鐵行業(yè)在五大湖區(qū)的鐵銹帶搖擺州覆蓋深廣。白宮不斷表達對制造業(yè)加征關(guān)稅的政治主張，很大原因之一是為了獲取包括汽車在內(nèi)的美國制造業(yè)工人的選票。
短期影響有限，看好今年外貿(mào)韌性
加征關(guān)稅規(guī)模小，短期影響有限。一方面，電動車出口目的地主要集中在歐盟等地區(qū)，美國占比極低。歐盟和英國是中國最重要的新能源汽車出口目的地，而美國占比極低，盡管將關(guān)稅提升至100%，但直接影響不大；另一方面，部分商品加征關(guān)稅時間較晚，其中半導(dǎo)體、天然石墨和永磁體等商品加征關(guān)稅時間分別在2025和2026年，同時這也為我國部分商品留有一個搶出口的時間窗口。
警惕美國將征稅范圍擴展到轉(zhuǎn)口貿(mào)易等地區(qū)以及對其他國家起到的引領(lǐng)示范作用。美國向中國加征關(guān)稅會加速中國產(chǎn)品向墨西哥、越南等地轉(zhuǎn)移，當(dāng)前美國也在嚴(yán)重關(guān)切這一可能逃避關(guān)稅的問題，有報道稱美國官員已向墨西哥施壓，要求其拒絕向中國汽車制造商提供投資激勵措施，或許就出于這一方面的考慮。另一方面，此次美國征收貿(mào)易關(guān)稅的示范作用也不容忽視，需要關(guān)注墨西哥、加拿大、歐洲等其他國家貿(mào)易態(tài)度的變化。
擾動不改趨勢，看好外貿(mào)韌性對經(jīng)濟回升的拉動作用。從前4個月出口數(shù)據(jù)來看，本輪外需修復(fù)趨勢進一步明確。后續(xù)來看，隨著全球制造業(yè)景氣度延續(xù)回暖、海外需求部門進入補庫階段、全球半導(dǎo)體銷售周期步入上行期以及出口商品單價下降帶來的商品競爭力提升，未來出口將會迎來進一步回暖上行。
風(fēng)險提示：
1.貿(mào)易摩擦加劇
2.地緣政治風(fēng)險加劇
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