>> 國信證券-生豬養(yǎng)殖行業(yè)投資框架2024更新版-240517
| 上傳日期： |
2024/5/17 |
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| 3546KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠 |
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關鍵結(jié)論
1、豬周期是伴隨二元能繁母豬變化下的豬價大幅度的有規(guī)律波動。
2、從歷史看，一輪豬周期基本維持4-5年。另外，在養(yǎng)殖成本離散度很大的背景下，豬周期時間不會拉長，而且頭部規(guī)模企業(yè)仍有明顯的成長性。
3、當前行業(yè)實際產(chǎn)能去化足夠，尤其2023下半年北方豬瘟疫情影響較大，2024年春節(jié)后豬價表現(xiàn)淡季不淡，周期已進入右側(cè)?？紤]到后續(xù)南方將進入雨季多發(fā)期，且行業(yè)高成本高杠桿產(chǎn)能現(xiàn)金流依然承壓，后續(xù)潛在重新虧損或者疫情擾動都將啟動更大的周期反轉(zhuǎn)。
投資建議
1、周期角度，成本和出欄成長均優(yōu)秀的小體量豬企是首選。
2、價值角度，產(chǎn)品做到極致，具備超額收益的企業(yè)更能實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
股價上行的驅(qū)動
第一，豬價預期抬升，頭均市值在豬價上行期的隱含義是頭均盈利*PE，豬價高度將直接影響市值提升空間。
第二，企業(yè)成本及出欄兌現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)豬企在景氣上行期將擁有出欄彈性和單位超額盈利的雙擊。
相關標的（按2023年生豬出欄量大小排序）
牧原股份、溫氏股份、新希望、唐人神、新五豐、天康生物、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團、廣弘控股。
風險提示：不可控的動物疫情引發(fā)的潛在風險；生豬價格波動劇烈的風險，飼料原材料價格波動劇烈的風險。
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