>> 西部證券-4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：外需提振生產(chǎn)，財政拖累基建-240517
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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工業(yè)增加值保持較快增長動能，主要由外需帶動。4月工業(yè)增加值同比增長6.7%，較3月4.5%回升；季調(diào)后環(huán)比增長0.97%，較3月環(huán)比-0.08%明顯回升（圖表1）。4月份內(nèi)需偏弱、外需較強。4月工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長7.3%，創(chuàng)21個月新高（圖表2）。今年以來外需對國內(nèi)增長貢獻上升。
零售增速放緩，消費品以舊換新政策效果尚待顯現(xiàn)。4月零售同比增長2.3%，增速較3月3.1%繼續(xù)回落；季調(diào)后環(huán)比增長0.03%，增長動能仍然偏弱（圖表3）。4月商品零售同比增長2%，較3月2.7%放緩；餐飲收入同比增長4.4%，較3月6.9%回落（圖表4）。4月汽車類商品零售同比下降5.6%，較3月跌幅-3.7%擴大（圖表5）；家用電器和音像器材類商品零售同比增長4.5%，較3月增速5.8%放緩（圖表6）。近期消費品以舊換新政策開始落地，但4月零售數(shù)據(jù)中尚待顯現(xiàn)。
基建投資增速回落，可能受政府融資下滑拖累。1-4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.2%，較1季度累計增速4.5%放緩。4月當月固定資產(chǎn)投資同比增長3.5%，較3月增速4.8%回落（圖表7）。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下跌10.5%，較3月跌幅-10.1%略有擴大；制造業(yè)投資同比增長9.3%，較3月增速10.3%回落；基建投資同比增長5.9%，較3月增速8.6%明顯放緩（圖表8）。今年以來，財政債券發(fā)行進度偏慢，4月政府債券凈發(fā)行量轉(zhuǎn)負，給基建投資造成一定拖累。
房地產(chǎn)銷售和房價跌幅擴大，房貸利率和首付比例政策進一步放松。4月新建商品房銷售面積同比下降22.8%，銷售額同比下降30.4%，較3月跌幅擴大（圖表9）。房屋新開工面積同比下降14%，竣工面積同比下降19.1%，較3月跌幅收窄（圖表10）。70大中城市新房和二手房價格環(huán)比和同比跌幅進一步擴大（圖表11和12）。
隨著超長期特別國債開始發(fā)行，內(nèi)需有望得到提振。今年以來，房地產(chǎn)需求持續(xù)低迷，政府債券發(fā)行進度偏慢、財政政策滯后制約內(nèi)需增長。5月17日，財政部開始發(fā)行超長期特別國債，當日首發(fā)400億元30年期國債[1]。同一天，央行宣布下調(diào)個人住房公積金貸款利率[2]，取消全國層面首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限[3]，下調(diào)首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例[4]。往前看，隨著房地產(chǎn)政策進一步放松，政府債券發(fā)行節(jié)奏加快，內(nèi)需可能企穩(wěn)回升。
風險提示：房價持續(xù)下跌，宏觀政策滯后，貿(mào)易摩擦增加。
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