>> 招商證券-中通快遞-W(2057.HK)24Q1盈利持續(xù)增長，專注高質(zhì)量發(fā)展-240516
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
肖欣晨,魏蕓 |
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中通快遞發(fā)布2024年一季度業(yè)績公告，2024Q1共實現(xiàn)營業(yè)收入99.6億元，同比增長10.9%，實現(xiàn)凈利潤14.5億元，同比減少13.0%，實現(xiàn)調(diào)后凈利潤22.2億元，同比增長15.8%。
持續(xù)進行包裹結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，專注有質(zhì)量的增長。1）件量：2024年一季度公司實現(xiàn)包裹量71.7億件，同比增長13.9%，實現(xiàn)市占率19.3%，同比下降4.1pcts，環(huán)比下降7.3pcts，公司持續(xù)進行包裹結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，戰(zhàn)略性減少虧損件業(yè)務(wù)，提升散件占比，市占率有所下降。2）單票收入：2024年一季度公司單票快遞服務(wù)收入為1.29元，同比下降3.3%或0.04元，環(huán)比提升14.9%或0.17元，單票收入恢復(fù)情況好于行業(yè)。3）單票成本：2024年一季度公司單票快遞成本（運輸+分揀）為0.77元，同比下降6.7%，環(huán)比提升7%。4）單票毛利：2024年一季度公司毛利率為30.1%，同比提升2.1pcts，環(huán)比提升0.7pcts，實現(xiàn)單票快遞業(yè)務(wù)毛利0.52元，同比提升1分錢，環(huán)比提升0.12元，得益于公司進行貨量結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，毛利提升明顯。
成本端持續(xù)改善，資本開支放緩。從快遞業(yè)務(wù)各項核心單票成本來看，2024年一季度公司單票運輸成本為0.47元，同比下降7%或4分錢，主要得益于持續(xù)的規(guī)模效應(yīng)、干線優(yōu)化及裝載率提升；單票分揀成本為0.3元，同比下降5.4%或2分錢，主要得益于轉(zhuǎn)運中心自動化及人效的提升。資本開支及現(xiàn)金流方面，2024年一季度公司資本開支為16.9億元，同比下降26.5%，資本開支投入趨緩，實現(xiàn)經(jīng)營性自由現(xiàn)金流20.3億元。公司堅持平衡發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)進行產(chǎn)品分層分級，增加末端快遞員攬件積極性，促進散件單量持續(xù)增長。
投資建議。在加盟快遞同質(zhì)化競爭中，中通持續(xù)秉持量、質(zhì)、利平衡發(fā)展理念，在產(chǎn)能投入和加盟網(wǎng)絡(luò)管理的前瞻性戰(zhàn)略舉措為公司帶來成本+網(wǎng)絡(luò)+資金三重壁壘，企業(yè)護城河穩(wěn)固，24年公司堅持有質(zhì)量的增長，預(yù)計2024-2026年公司凈利潤分別為103/121.3/138.8億元，同比增長18%/18%/14%，對應(yīng)24年P(guān)E為13.9x，PB為2.1x。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)價格競爭超預(yù)期、下游電商消費需求不及預(yù)期、核心成本大幅上行等。
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