>> 中泰證券-新材料行業(yè)2023年年報及2024年一季報總結(jié)：電子材料、合成生物學引領(lǐng)復蘇，關(guān)注新品放量標的-240517
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
大小： |
5836KB |
| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫穎,聶磊 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
AI&消費電子材料：半導體景氣度逐步提升，AI技術(shù)變革帶動大機遇。整體來看，2023年AI&消費電子材料實現(xiàn)收入720.4億元，同比持平；扣非歸母凈利潤59.8億元，同比-15.8%，受到終端市場需求低迷影響，AI&消費電子材料盈利階段性承壓。進入2024Q1，伴隨消費電子需求回暖，高頻樹脂、先進封裝材料、光學膜、MLCC粉體等行業(yè)收入明顯改善，OLED材料與氣體板塊企穩(wěn)運行。具體來看：1）先進封裝材料：2023年行業(yè)收入保持穩(wěn)健，盈利有所承壓，同比分別+1.7%/-8.9%。龍頭聯(lián)瑞新材表現(xiàn)亮眼，收入及扣非歸母凈利潤同比分別+7.5%/+0.2%，是所選四家企業(yè)中唯一一家收入與盈利均實現(xiàn)正增長的企業(yè)，具有較強的α屬性。2024Q1終端需求回暖催化行業(yè)業(yè)績修復，板塊收入及扣非歸母凈利潤同比分別+29.0%/+48.5%。2）高頻樹脂：根據(jù)Prismark預測，2023年全球PCB產(chǎn)值為879億美元，2024-2026年CAGR為5%，需求有望穩(wěn)步增長，同時5G及AI的快速發(fā)展對服務器及PCB提出更高的性能要求。PCB“提質(zhì)”與“增量”的訴求有望同向共振，拉動高頻樹脂需求提升。根據(jù)我們測算，到2025年電子級PPO需求預計達5821噸，2022-2025年CAGR為69%，高頻樹脂亟待爆發(fā)。3）氣體板塊：2023年光伏需求景氣高，帶動相關(guān)特氣產(chǎn)品漲價顯著，超純氨、甲硅烷瓶氣全年均價分別為1.9/35.0萬元/噸，同比+24.1%/+56.3%，金宏氣體、硅烷科技等布局相關(guān)產(chǎn)品的公司業(yè)績受益明顯。整體看，2023氣體板塊收入及扣非歸母凈利潤同比+5.3%/+8.7%。2024Q1傳統(tǒng)工業(yè)及光伏需求相對疲軟，大宗氣整體價格水平偏低，液氧、液氮、液氬均價分別379.4/434.3/1200.6元/噸，同比-11.2%/-11.0%/+38.4%；光伏特氣價格有所回落，超純氨、甲硅烷瓶氣Q1均價同比-19.7%/-13.5%。整體產(chǎn)品價格同比走低下，2024Q1氣體板塊收入及扣非歸母凈利潤同比+0.5%/-18.5%，后續(xù)關(guān)注全年有新品/新項目放量α，具備以量補價能力的公司。4）OLED材料：2023年下游面板需求收縮，OLED材料板塊收入及扣非歸母凈利潤同比-13.3%/-21.8%。2024Q1以來面板價格持續(xù)回升，32英寸、43英寸、50英寸、55英寸、65英寸、75英寸面板均價同比+18.7%/+21.1%/+37.3%/+44.7%/+38.9%/+27.8%，面板下游采購積極，拉動上游OLED材料需求回暖，板塊收入及扣非歸母凈利潤同比+1.2%/-20.1%，逐步企穩(wěn)向上。展望后續(xù)，年內(nèi)IPAD發(fā)布有望帶動中尺寸面板應用爆發(fā)、8代線及疊層工藝推廣打開材料需求空間，OLED材料長期成長性顯著。5）光學膜：2023年膜料價格低位運行，BOPET(12μ)與BOPP厚光膜均價分別為8018.5/8858.4元/噸，同比-12.2%/-14.1%，同時下游消費偏弱，整體板塊承壓，收入及盈利同比-1.6%/-76.7%。2024Q1在膜料價格企穩(wěn)與終端需求持續(xù)復蘇下，板塊收入同比+10.9%，出現(xiàn)明顯改善；扣非歸母凈利潤同比-115.0%，主要系基數(shù)較小導致存在較大波動性。6）MLCC粉體：2023年MLCC逐漸走出2022年呈現(xiàn)的需求不振局面，弱復蘇下逐漸向好。從龍頭國瓷材料來看，2023年MLCC粉體收入同比+16.1%、銷量同比+34.1%，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)中向好。
輕量化材料：低空經(jīng)濟政策頻發(fā)，輕量化材料望乘風而起。輕量化作為汽車、機器人等性能優(yōu)化的重要手段，持續(xù)受到市場的高度關(guān)注。1）PEEK：國產(chǎn)起步階段，目前整體規(guī)模仍較小，2023年板塊收入及扣非歸母凈利潤分別為17.1/2.8億元，同比+3.5%/-25.4%，盈利有所承壓。未來受益低空經(jīng)濟、人形機器人等新興領(lǐng)域拉動，需求端有望持續(xù)擴容。2）碳纖維&復材：碳纖維價格筑底階段，2023年T300(12K)、T300(24/25K)、T300(48/50K)、T700(12K)、小絲束、大絲束均價同比-39.4%/-32.1%/-34.4%/-31.4%/-34.7%/-32.5%，碳纖維板塊收入及扣非歸母凈利潤同比+0.6%/-42.6%，盈利端承壓顯著。當前碳纖維見底信號已現(xiàn)，預計2024、2025年供需望迎改善。碳纖維復材方面，上游碳纖維價格中樞已回落低位，利好下游復材行業(yè)發(fā)展，重點關(guān)注碳陶剎車盤和車載儲氫瓶。
生物技術(shù)：政策催化，望掀產(chǎn)業(yè)化浪潮。2023年板塊收入及扣非歸母凈利同比-3.2%/-24.0%，2024Q1同比+25.8%/+47.3%。合成生物學通過生物基材料替代化石基材料，生物技術(shù)路線替代傳統(tǒng)化工路線，在實現(xiàn)節(jié)能減排、綠色環(huán)保方面具有重要戰(zhàn)略意義。國家生物技術(shù)和生物制造行動計劃有望出臺，技術(shù)+政策+投融資向好，產(chǎn)業(yè)化進程加速，生物制造望形成第四次產(chǎn)業(yè)革命浪潮。
新能源材料：低谷已過，修復在途。2023年石英砂整體保持高景氣度，價格維持高位，行業(yè)收入和盈利高增，同比分別+144.2%/+267.4%。2023Q4-2024Q1光伏下游各環(huán)節(jié)去庫存，石英砂需求階段性減弱，內(nèi)中外層石英砂價格也有回落，截至5月14日，SMM報價分別為19.0/11.5/5.2萬元/噸，2024Q1石英砂板塊收入和扣非歸母凈利潤分別為8.9/2.2億元，同比-50.2%/-75.8%。目前下游降庫接近尾聲，后續(xù)“真實”需求望逐步釋放。內(nèi)層砂壁壘高格局穩(wěn)固，進口砂簽訂長協(xié)鎖價形成價格“錨”，望維持較好盈利。
環(huán)保材料：綠色發(fā)展賦能，市場持續(xù)擴容。1）催化劑：目前行業(yè)仍處初步發(fā)展階段，2023年收入及扣非歸
|
|
