>> 廣發(fā)證券-威邁斯(688612)車載電源龍頭迎接快充與海外電動化趨勢-240517
| 上傳日期： |
2024/5/17 |
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| 1759KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤,紀成煒,李靖 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
深耕車載電源十九載，第三方龍頭地位穩(wěn)固。公司成立于2005年，2009年進軍EV業(yè)務，并于2013年在車載電源業(yè)務取得突破，2017年開始新能源汽車車載電源產(chǎn)品已成為公司的核心業(yè)務，掌握了磁集成控制解耦技術(shù)、輸出端口電路集成控制技術(shù)、高效率冷卻車載結(jié)構(gòu)設計等核心技術(shù)。據(jù)公司財報，2023年公司營收達55.23億元，同比+44.09%；歸母凈利潤實現(xiàn)5.02億元，同比+70.47%。
技術(shù)優(yōu)勢乘高壓化東風，拓展海外市場鞏固壁壘。新能源汽車高壓快充趨勢明確，800V產(chǎn)品價值量有望提升。2023年晉升為Stellantis一供，海外產(chǎn)品價格有望高于國內(nèi)，公司與重點客戶合作深化奠定海外營收長期增長趨勢，疊加技術(shù)+認證+規(guī)模壁壘，盈利能力領(lǐng)跑行業(yè)。
擴展電驅(qū)系統(tǒng)+充電模塊業(yè)務，完善下游賽道布局。公司積極向電驅(qū)系統(tǒng)領(lǐng)域進行拓展和產(chǎn)業(yè)布局，目前已取得上汽集團、長城汽車、三一重機等多家境內(nèi)外知名企業(yè)的定點，實現(xiàn)電機控制器、電驅(qū)三合一總成產(chǎn)品和“電源+電驅(qū)”電驅(qū)多合一總成產(chǎn)品的量產(chǎn)出貨。公司提前布局直流充電模塊，積極研發(fā)液冷充電樁模塊，已取得極氪汽車、頭部造車新勢力等知名整車廠定點，提前應對市場潛在技術(shù)變化。
盈利預測與投資建議。公司立足新能源汽車車載電源業(yè)務，深耕多年成為第三方龍頭供應商，技術(shù)壁壘深厚，隨項目定點訂單持續(xù)落地，業(yè)績有望不斷增長。預計公司2024-2026年營收分別為72.7、90.9、114.3億元，2024-2026年預計歸母凈利潤分別為7.0、8.8、11.3億元。給予公司2024年25倍PE，對應合理價值41.79元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。新能源車需求不及預期；行業(yè)競爭加??；原材料價格大幅上漲；芯片及功率半導體進口依賴風險。
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