>> 太平洋證券-威邁斯(688612)深度報告：車載電源領(lǐng)風(fēng)騷，800V+出海開新潮-240507
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
大小： |
1221KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強,梁必果 |
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1、新能源汽車電力電子領(lǐng)軍企業(yè)，市場排名領(lǐng)先。威邁斯主要從事新能源汽車相關(guān)電力電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括車載電源的車載充電機、車載DC/DC變換器、車載電源集成產(chǎn)品，電驅(qū)系統(tǒng)的電機控制器、電驅(qū)總成，以及液冷充電樁模塊等。公司產(chǎn)品在功率密度、重量、體積、成本控制等核心指標(biāo)中具有較強的競爭力，根據(jù)NETimes數(shù)據(jù)，公司連年位居車載電源第三方供應(yīng)商市場份額第一，2021/2022/2023年市占率為28%/33%/33%。
2、公司客戶覆蓋范圍廣，800V+出海打開成長空間。公司下游客戶覆蓋范圍廣，主要供應(yīng)客戶有小鵬、理想、合眾、零跑、上汽、吉利、奇瑞、長安等知名企業(yè)，同時公司不斷開拓海外客戶，與跨國知名汽車集團Stellantis建立深度合作關(guān)系，公司在主流客戶車載電源供貨普遍為一供。公司800V車載集成電源產(chǎn)品已獲得小鵬汽車、理想汽車、嵐圖汽車等客戶的定點，此外，Stellantis集團計劃在2024年推出標(biāo)致3008、標(biāo)致5008、雪鐵龍e-C3、菲亞特e600等18款純電動汽車，公司在Stellantis新定點份額超70%，800V+出海為公司打開新成長空間。
3、電驅(qū)產(chǎn)品、液冷充電模塊貢獻收入增量。公司電驅(qū)系列包括電機控制器、電驅(qū)三合一總成產(chǎn)品和電驅(qū)多合一總成產(chǎn)品，均實現(xiàn)了量產(chǎn)出貨，已取得上汽、通用、長城、三一重機等企業(yè)的定點，實現(xiàn)了“電源+電驅(qū)”電驅(qū)多合一總成產(chǎn)品的量產(chǎn)出貨。同時，公司開發(fā)了支持40kW快速充電的液冷充電樁模塊，2022年取得理想汽車等知名整車廠的定點合作項目。
4、盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為74/93/114億元，歸母凈利潤分別為6.4/8.1/10.2億元，對應(yīng)EPS分別為1.52/1.93/2.42元/股。我們認為公司作為車載電源龍頭企業(yè)，有望充分受益于800V和出海，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期，海外政策風(fēng)險。
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