>> 西南證券-2024年4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：工業(yè)生產(chǎn)偏強，投資和消費偏弱-240517
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 1494KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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工業(yè)增加值超預期增長，或主要受新動能和出口帶動。1-4月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，較1-3月增速升高0.2個百分點，4月單月，全國規(guī)上工業(yè)增加值同比增長6.7%，增速升高2.2個百分點。41個大類行業(yè)中有36個行業(yè)增加值保持同比增長，比上月多4個行業(yè)；619種產(chǎn)品中有386種產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長，增加了48個產(chǎn)品。5月中下旬，超長期特別國債發(fā)行有望逐步開啟，專項債發(fā)行也有望加快，從而帶動基建投資和相關工業(yè)品的需求，加之各地加快出臺推進地產(chǎn)、消費品“以舊換新”、設備更新改造的政策舉措，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)有望保持活躍態(tài)勢。
基建投資增速放緩較多，財政發(fā)力有望帶動增速回升。1-4月狹義基建投資同比增長6.0%，增速下滑0.5個百分點，鐵路運輸業(yè)投資和水利管理業(yè)投資均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。4月單月，狹義基建投資同比增長5.1%，增速較3月走低約1.5個百分點。從高頻數(shù)據(jù)看，5月石油瀝青裝置開工率雖較4月略有下滑，但在逐步企穩(wěn)的過程中，后續(xù)專項債發(fā)行將繼續(xù)提速，超長期特別國債也將逐步落地，地方城投相關限制性政策或有邊際放松的可能性，有望持續(xù)帶動二、三季度基建投資增速回升。
房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售降幅擴大。1-4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.8%，降幅較1-3月擴大0.3個百分點。4月單月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.5%，較3月同比降幅擴大0.4個百分點，房屋施工面積同比由下降轉(zhuǎn)為上漲，房屋新開工面積、房屋竣工面積同比降幅收窄，而商品房銷售面積、商品房銷售額同比降幅分別擴大4.6和4.6個百分點至-22.8%和-30.4%，商品房待售面積同比由漲轉(zhuǎn)降。預計在供需兩端政策作用下，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有望逐步企穩(wěn)回升。
制造業(yè)投資表現(xiàn)較穩(wěn)定，高技術產(chǎn)業(yè)投資保持高增。1-4月，制造業(yè)投資增長9.7%，增速較1-3月放緩0.2個百分點，13個主要行業(yè)中，有7個行業(yè)增速較1-3月回升，另外6個行業(yè)增速下滑，高技術產(chǎn)業(yè)投資同比增長11.1%，增速較前值回落0.3個百分點。4月單月，制造業(yè)投資增長9.3%，增速較3月回落1個百分點。國內(nèi)政策推動下制造業(yè)投資有望延續(xù)高增長態(tài)勢，但外需在高利率下恢復的持續(xù)性仍有待觀察。
社消同比增速走低，居民消費有待政策提振。1-4月，社消總額同比增長4.1%，增速較1-3月下滑0.6個百分點，4月單月，社消總額同比增長2.3%，增速較3月回落0.8個百分點，連續(xù)四個月下行，不及市場預期。其中，限額以上單位16個商品類別中10類零售額同比保持正增長，較3月份減少了4類，汽車類零售同比降幅擴大至-5.6%，服裝、化妝品、金銀珠寶等升級類商品大多增速下降，而受益于電子行業(yè)周期回升，通訊器材類零售同比漲幅擴大，地產(chǎn)鏈零售依然較弱，基本生活類零售增速走勢不一。后續(xù)“以舊換新”等政策效能有望持續(xù)釋放，疊加居民收入逐步改善，消費有望保持穩(wěn)健增長。
風險提示：國內(nèi)政策節(jié)奏不及預期，海外經(jīng)濟超預期波動。
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