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政策發(fā)展：低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速發(fā)展階段，基建設(shè)計(jì)有望率先受益
　　我國低空政策經(jīng)歷了從“通航經(jīng)濟(jì)”到“低空經(jīng)濟(jì)”的不同發(fā)展階段，23年末中央經(jīng)濟(jì)工作會議和24年3月兩會政府工作報(bào)告將發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)提升到更高層次。在國家頂層設(shè)計(jì)的引領(lǐng)下，深圳等地方性的低空經(jīng)濟(jì)規(guī)劃支持政策接連出臺，低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速發(fā)展階段。我們認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)作為新質(zhì)生產(chǎn)力和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，頂層規(guī)劃和標(biāo)準(zhǔn)制定將是各地政府的首要工作，同時(shí)更加智能化、高效協(xié)同的基建是低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要條件，因此具備相關(guān)資質(zhì)及技術(shù)的綜合性交通規(guī)劃設(shè)計(jì)院有望率先受益?？紤]低空規(guī)劃仍處起步階段，其業(yè)績兌現(xiàn)仍需時(shí)間，商業(yè)模式上“設(shè)計(jì)+運(yùn)營”或是長期發(fā)展方向。
　　市場規(guī)模：低空規(guī)劃及基建包含眾多領(lǐng)域，市場空間長期有望超4000億
　　據(jù)賽迪研究院，23年我國低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模達(dá)5059.5億元，同比增長33.8%，26年有望達(dá)到10644.6億元，24-26年CAGR達(dá)28.1%。具體來看，規(guī)劃設(shè)計(jì)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)位于低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的上中游，規(guī)劃設(shè)計(jì)公司可為低空經(jīng)濟(jì)提供相關(guān)的政策咨詢、戰(zhàn)略規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)制定、航路航線設(shè)計(jì)、起降點(diǎn)建設(shè)、無人機(jī)試飛基地建設(shè)、信息服務(wù)管控平臺搭建等業(yè)務(wù)，是低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。我們測算長期國內(nèi)低空基建市場規(guī)模有望超過4000億元，其中規(guī)劃設(shè)計(jì)/基建平臺/通用機(jī)場/起降點(diǎn)市場規(guī)模分別為50/300/3300/400億元。若結(jié)合制造類產(chǎn)業(yè)園投資，市場規(guī)模有望更大。
　　核心壁壘：可參與企業(yè)眾多，高資質(zhì)及區(qū)域壁壘是重要護(hù)城河
　　低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步階段帶動(dòng)大量的規(guī)劃設(shè)計(jì)需求，而規(guī)劃設(shè)計(jì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，我們認(rèn)為目前國內(nèi)工程設(shè)計(jì)民航行業(yè)資質(zhì)較為稀缺，擁有相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)有望率先取得市場優(yōu)勢。同時(shí)，規(guī)劃設(shè)計(jì)行業(yè)地域特征較強(qiáng)，且當(dāng)前低空經(jīng)濟(jì)仍以地方為單位推進(jìn)發(fā)展，因此區(qū)域壁壘較強(qiáng)，地方政策規(guī)劃及試點(diǎn)推進(jìn)較快的城市如深圳、合肥、蘇州等區(qū)域國企有望率先實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目及訂單落地。我們重點(diǎn)比較了10家基建設(shè)計(jì)上市企業(yè)2018-2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營差異大，且22年合計(jì)市場份額僅約4%。低空經(jīng)濟(jì)雖短期有望帶來一定市場增量，但并未解決規(guī)劃設(shè)計(jì)行業(yè)的低集中度和人效天花板問題。
　　資金來源：政策性資金先行支持，但商業(yè)模式落地仍需時(shí)間
　　低空經(jīng)濟(jì)作為新質(zhì)生產(chǎn)力和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的代表，其前期發(fā)展離不開政府的政策及資金支持。我們梳理了當(dāng)前低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目發(fā)展的資金來源，主要包括：政府專項(xiàng)資金支持、產(chǎn)業(yè)投資基金、地方政府/城投平臺、社會資本等，其中政府專項(xiàng)支持最高可達(dá)千萬元級別，單個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模通常為億元以上，地方政府/城投平臺是目前低空經(jīng)濟(jì)規(guī)劃和基建項(xiàng)目的主要牽頭方，而未來社會資本有望深入?yún)⑴c低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前低空經(jīng)濟(jì)已有農(nóng)林植保、物流運(yùn)輸、文旅融合等多個(gè)試點(diǎn)應(yīng)用場景落地，但我們認(rèn)為更多商業(yè)模式及應(yīng)用場景仍需隨著相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)劃及基礎(chǔ)設(shè)施的完善而逐步落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：低空經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期，商業(yè)模式落地不及預(yù)期，市場競爭加劇