>> 招商證券-銀行業(yè)從ABS看消費(fèi)貸款資產(chǎn)質(zhì)量：1Q24消費(fèi)貸出表較慢，資產(chǎn)質(zhì)量有所惡化-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
邵春雨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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1、消費(fèi)貸ABS發(fā)行占比10%，近期個(gè)貸出表速度放慢
消費(fèi)信貸低速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)消費(fèi)金融進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段。2017年消費(fèi)貸爆發(fā)式增長(zhǎng)與房地產(chǎn)限貸有關(guān)。進(jìn)入20年后，隨著疫情抑制居民消費(fèi)動(dòng)力和場(chǎng)景，消費(fèi)貸增速顯著下滑，此后維持低位（4%-14%）震蕩，截至23年12月末，剔除房貸的狹義消費(fèi)貸款規(guī)模為19.77萬(wàn)億元，同比增速9.4%，消費(fèi)貸增長(zhǎng)較慢，居民消費(fèi)需求不足。
1Q24銀行的個(gè)人消費(fèi)貸出表較慢。2023年全年，消費(fèi)貸ABS共發(fā)行215單，發(fā)行規(guī)模為1880億元，占同期ABS發(fā)行總規(guī)模的比重為10%。2024年一季度，信貸ABS、企業(yè)ABS、ABN的消費(fèi)貸ABS的產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別為44.44億元、335.67億元和101.00億元。1Q24信貸ABS產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)度緩慢，24年以來高息資產(chǎn)稀缺等因素導(dǎo)致銀行對(duì)個(gè)人消費(fèi)信貸類資產(chǎn)出表意愿下降。
2、從ABS看消費(fèi)貸款資產(chǎn)質(zhì)量
消金公司ABS：24年資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，銀行系表現(xiàn)較好。整體來看，與商業(yè)銀行的自營(yíng)消費(fèi)貸和信用卡相比，消費(fèi)金融公司ABS樣本的底層資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較差。非銀消金資產(chǎn)質(zhì)量有所分化，從截至24年4月末的指標(biāo)上看，河南中原的樣本ABS的資產(chǎn)質(zhì)量要略好于馬上消費(fèi)。
銀行自營(yíng)消費(fèi)貸ABS：資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較優(yōu)，24年有所惡化。銀行自營(yíng)消費(fèi)貸款的資產(chǎn)質(zhì)量整體表現(xiàn)相對(duì)較好。不同銀行的消費(fèi)貸資產(chǎn)質(zhì)量分化，樣本中常熟銀行發(fā)行的常星系列ABS資產(chǎn)質(zhì)量好于平安銀行發(fā)行的安順系列。
信用卡ABS：24年資產(chǎn)質(zhì)量較為平穩(wěn)。2023年至今，資產(chǎn)質(zhì)量各指標(biāo)有所惡化，樣本信用卡ABS資產(chǎn)累計(jì)違約率持續(xù)走高，但逾期1-30天比率較為穩(wěn)定。建行的零售客戶質(zhì)量相對(duì)其他行較好。
3、信用卡流通量下降，資產(chǎn)質(zhì)量略有承壓
信用卡貸款增速較慢，逾期率較高。截至23年末，信用卡貸款余額8.69萬(wàn)億，與22年末持平，信用卡貸款增速較慢。23Q4信用卡逾期半年未償信貸總額為981億元，信用卡逾期半年以上比率環(huán)比上升4BP至1.13%。
23年上市行信用卡不良率分化，多數(shù)有所上升。根據(jù)各大銀行2023年年報(bào)披露，23年工行信用卡不良率2.45%，同比上升62BP；建設(shè)銀行不良率1.66%，同比上升20BP；民生銀行不良率2.98%，同比上升31BP，中信銀行不良率2.53%，同比上升47BP。23年末興業(yè)銀行信用卡不良率同比下降8BP，但不良率仍處于高達(dá)3.93%。23年末招商銀行信用卡不良率1.75%，同比下降2BP。
信用卡流通數(shù)縮量。23年全國(guó)信用卡和借貸合一卡共有7.67億張，人均持有0.54張。上市行2023信用卡發(fā)卡量與2022年相比，多數(shù)為負(fù)增長(zhǎng)。
投資建議：短期風(fēng)格切換，看好銀行板塊。短期風(fēng)格切換，從高股息切換到高ROE龍頭銀行和江浙城商行。長(zhǎng)期風(fēng)格輪動(dòng)，高股息仍然有漲幅空間。推薦招商銀行（600036.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、杭州銀行（600926.SH）、南京銀行（601009.SH）、常熟銀行（601128.SH）、成都銀行（601838.SH）和江蘇銀行（600919.SH）等。原因如下：
1、北向資金持續(xù)凈流入，出口同比回升。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善，國(guó)際地緣不穩(wěn)定等因素，資金回流香港，借道北上資金回流A股，銀行股北向資金持續(xù)凈流入。24年4月進(jìn)、出口增速雙雙轉(zhuǎn)正，中國(guó)4月出口以美元計(jì)價(jià)同比增長(zhǎng)1.5%，進(jìn)口增長(zhǎng)8.4%，利好江浙等出口導(dǎo)向銀行。
2、24Q1銀行業(yè)績(jī)承壓，后續(xù)業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)。24Q1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比-1.7%、-0.6%。23年銀行營(yíng)收增速基數(shù)前高后底，隨著存款利率調(diào)降成效顯現(xiàn)，后續(xù)幾個(gè)季度營(yíng)收增速有望企穩(wěn)回升。撥備安全墊夯實(shí)的優(yōu)質(zhì)上市銀行在業(yè)績(jī)釋放上具有優(yōu)勢(shì)。
3、房地產(chǎn)政策加碼，財(cái)政持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)復(fù)蘇相關(guān)銀行占優(yōu)。地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，緩解地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。近期地產(chǎn)政策加碼，彰顯了監(jiān)管緩解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的政策決心，利好房地產(chǎn)占比較高、撥備水平較高的銀行，如招商銀行（600036.SH）、成都銀行（601838.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實(shí)體需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期。
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