>> 東北證券-萬通智控(300643)營收恢復增長，毛利率持續(xù)提升-240521
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐凱 |
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事件：
公司23年實現(xiàn)營收10.68億元，同比下滑0.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比下滑10.42%；24年一季度實現(xiàn)營收2.79億元，同比增長15.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤2,708.56萬，同比增長81.12%。
點評：
海外庫存消化，收入重回增長，業(yè)績高增長。2022、2023年由于海外通脹高企，且渠道庫存較高，TPMS與車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務受此影響收入下滑，拖累公司22Q4、23Q1收入出現(xiàn)個位數(shù)下滑。隨著通脹逐漸下降，且渠道庫存進入合理水平，公司收入重新恢復增長。2023年公司實現(xiàn)收入10.68億元，同比下滑0.16%；24年一季度公司實現(xiàn)收入2.79億元，同比增長15.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤2708.58萬元，同比增長81.12%。
毛利率提升，費用率控制良好。24年第一季度公司毛利率32.87%，同比提升3.43pct；未來隨著高毛利率產(chǎn)品占比提升，公司毛利率有望進一步提升。費用率方面，24Q1銷售費用1,496.77萬元，同比增長29.25%，銷售費用率5.26%，同比提升0.58pct；管理費用2,916萬元，同比增長10.01%，管理費用率10.44%，同比下降0.49pct；研發(fā)費用1,282萬元，同比增長5.45%，研發(fā)費用率4.59%，同比下降0.43pct，費用率管控良好。
股權激勵彰顯公司發(fā)展信心。公司于23年推出股權激勵計劃。本次激勵計劃業(yè)績考核目標為2023-2025年公司歸母凈利潤分別達到1.5億元、1.8億元、2.4億元。股權激勵的推出彰顯了公司對未來發(fā)展的信心，有望充分調動人員積極性，推動業(yè)務快速發(fā)展。
大力拓展TPMS+車聯(lián)網(wǎng)等高毛利率業(yè)務。近年來，公司聚焦后裝市場，大力開拓TPMS及車聯(lián)網(wǎng)等高毛利率業(yè)務。公司TPMS產(chǎn)品具有較高的車型覆蓋率，在后裝市場具有較強競爭力。公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務與公司其他產(chǎn)品形成整套解決方案，幫助客戶降低成本，同時滿足車隊客戶對車輛管理以及提升車身安全的需求。未來隨著高毛利率產(chǎn)品占比的進一步提升，公司利潤率有望不斷提升。
投資建議：公司業(yè)務從氣門嘴逐漸拓展到TPMS，車聯(lián)網(wǎng)等高毛利率業(yè)務。預計2024-2026年公司EPS分別為0.64/ 0.77/ 0.89元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：美國降息不及預期；盈利與估值判斷不及預期
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