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（一）全球：種植面積陷入停滯，長(zhǎng)期低價(jià)是供給的摯肘
　　種植面積陷入停滯：2016年全球橡膠總種植面積達(dá)到峰值后開始下降，除非洲外的其它主產(chǎn)國(guó)都存在不同程度的砍樹、棄割現(xiàn)象，而新種及翻種面積受膠價(jià)低迷影響，處在近20年的低位，這也限制了未來供給的釋放空間。
　　全球開割率處于近20年高位，開割面積與種植面積先后見頂，未來進(jìn)一步提升空間有限。若價(jià)格維持當(dāng)前水平，兩項(xiàng)指標(biāo)將維持不變或下降。
　　近15年全球畝產(chǎn)進(jìn)入窄幅震蕩期，第一主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)畝產(chǎn)逐年下滑，而增產(chǎn)主力非洲畝產(chǎn)攀升至平均水平（或再難上升），多空核心分歧在于未來全球畝產(chǎn)何去何從？我們認(rèn)為：
　　1、長(zhǎng)期低價(jià)導(dǎo)致的管理不佳、生產(chǎn)資料投放減少，未來在單產(chǎn)上會(huì)有體現(xiàn)；
　　2、過去幾年，膠農(nóng)大量使用催產(chǎn)藥物，對(duì)膠樹長(zhǎng)期傷害大，抑制未來單產(chǎn)釋放；
　　3、全球70%以上的供給量源自東南亞，東南亞90%以上的橡膠種植屬于小農(nóng)生產(chǎn)，受價(jià)格和天氣影響異常敏感；
　　4、向前推7年（2016-2017年），全球新植及翻種面積規(guī)模處于歷史低位；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)超預(yù)期；
　　下游需求不及預(yù)期；
　　研報(bào)中使用的數(shù)據(jù)及信息更新不及時(shí)等風(fēng)險(xiǎn)；