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電子行業(yè)整體情況：2023年業(yè)績整體承壓，我們認(rèn)為2024行業(yè)景氣度有望穩(wěn)步復(fù)蘇。電子行業(yè)2023年?duì)I收同比微幅下跌1.39%，歸母凈利潤同比下降24.39%，毛利率同比下降0.13 pcts；但2023年電子板塊研發(fā)投入逆勢提升。2024Q1電子板塊顯現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，2024Q1電子板塊營業(yè)收入同比增長13.51%，歸母凈利潤同比增長60.82%、環(huán)比成長1.59%，毛利率同比增長1.04 pcts。
　　◆半導(dǎo)體板塊：1）設(shè)計(jì)：2024Q1歸母凈利潤明顯提升（2024Q1歸母凈利潤率實(shí)現(xiàn)同比增長5.38 pcts，環(huán)比增長2.54 pcts），我們認(rèn)為伴隨終端需求逐步復(fù)蘇以及價(jià)格上漲，2024年有望迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。2）材料：受晶圓廠利用率下降影響，2023年該板塊業(yè)績承壓，結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為隨著全球晶圓廠數(shù)量增加，該市場有望于2024年下半年逐步走出谷底。3）設(shè)備：半導(dǎo)體前道設(shè)備板塊營業(yè)收入及歸母凈利潤穩(wěn)步提升，且持續(xù)投入研發(fā)，我們認(rèn)為，在國內(nèi)晶圓廠擴(kuò)建及半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)的帶動下，半導(dǎo)體前道設(shè)備板塊2024年仍有望保持成長。4）封測：2024Q1營收&歸母凈利潤同比回升，我們認(rèn)為封測行業(yè)2024年有望吹響復(fù)蘇號角，行業(yè)回暖的驅(qū)動力主要是消費(fèi)電子回暖及存儲市場擴(kuò)張、后摩爾時(shí)代的推進(jìn)及綠色能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。5）分立器件：2023年半導(dǎo)體行業(yè)仍處于下行周期，分立器件板塊整體營收增速放緩、利潤端承壓，我們認(rèn)為隨著后續(xù)需求端的恢復(fù)以及行業(yè)庫存逐步調(diào)整至合理水位，各公司盈利能力有望回升。
　　◆消費(fèi)電子板塊：看好AI帶動下消費(fèi)電子的新一輪創(chuàng)新周期。手機(jī)端，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機(jī)出貨量同比下降3.2%，降至11.7億部，這是十年來最低的全年出貨量，但下半年的增長鞏固了2024年的復(fù)蘇預(yù)期，而到2024Q1，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，全球智能手機(jī)出貨量同比增長7.7%至2.9億部，標(biāo)志著智能手機(jī)出貨量連續(xù)第三個季度增長，是復(fù)蘇正在順利進(jìn)行的有力指標(biāo)，我們認(rèn)為進(jìn)入2024年隨著各廠商搭載AI功能的旗艦機(jī)型逐步推出，智能手機(jī)出貨量有望進(jìn)一步增長。PC端，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，全球PC市場在2024年第一季度實(shí)現(xiàn)了回暖，共計(jì)出貨量達(dá)到5,980萬臺，同比增長5.1%，我們認(rèn)為AIPC在2024年的出貨及商用市場在疫情后的換機(jī)需求有望為2024年P(guān)C出貨提供動力。
　　◆其他電子行業(yè)板塊：1）被動元件&PCB：我們看好AI及汽車電動化所帶來的PCB新一輪成長周期，消費(fèi)電子市場逐步復(fù)蘇也有望推動被動元件板塊在2024年持續(xù)回暖。2）面板：2024Q1收入恢復(fù)同比成長，且歸母凈利潤虧損大幅收縮。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)深化、需求恢復(fù)，國內(nèi)面板大廠有望進(jìn)入穩(wěn)定盈利期。向產(chǎn)業(yè)鏈上游去看，我們認(rèn)為，面板供應(yīng)向中國大陸集中有望推動面板中上游設(shè)備、材料、芯片封裝等環(huán)節(jié)國產(chǎn)化進(jìn)程。3）LED：進(jìn)入2024年，LED板塊歸母凈利潤逐步回升，我們認(rèn)為隨著下游需求恢復(fù)、Mini LED滲透率逐步提升和Micro LED降本持續(xù)推進(jìn)，LED板塊整體營收及歸母凈利潤有望進(jìn)一步回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇、行業(yè)競爭加劇、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期