>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱潔羽 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20240521：4月財(cái)政：加力仍在繼續(xù)
公共財(cái)政收入與支出又“背道而馳”了。在4月公共財(cái)政收入同比增速再續(xù)負(fù)值（-3.7%）的情況下，公共財(cái)政支出增速卻錄得了6.1%、表明財(cái)政支出力度依舊“在線”。而財(cái)政支出增速趕超收入的現(xiàn)象，已持續(xù)8個(gè)月之久。目前財(cái)政持續(xù)“加力”的背后，不僅講述了基建投資增速下探、基建支出“上線”的故事，還講述了“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展亟需提速、科技支出也需加大的故事。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；信貸投放量不及預(yù)期。
固收金工
固收深度報(bào)告20240521：如何解讀2024年以來(lái)信用債供給情況？
信用債整體供給同比增加但不及歷史均值城投債板塊供給規(guī)模顯著下降：12個(gè)重點(diǎn)區(qū)域中，天津和貴州作為此前市場(chǎng)高度關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，當(dāng)前化債措施效果相對(duì)顯著，助力投資者對(duì)于區(qū)域內(nèi)平臺(tái)的信心提振，因此建議短期內(nèi)或可適度拉長(zhǎng)久期至2-3年增厚票息收益，同時(shí)博弈化債措施落地效果所隱含的預(yù)期差可能引起的估值波動(dòng)，但仍需謹(jǐn)慎下沉區(qū)縣級(jí)平臺(tái)，避免市場(chǎng)情緒被動(dòng)牽引。其余19個(gè)省市中，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中部地區(qū)省份，如河北、山東、陜西、山西，并選擇區(qū)域內(nèi)未列入“借新還舊”名單、已實(shí)現(xiàn)或正在探索產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的城投主體擇優(yōu)配置。產(chǎn)業(yè)債板塊或成供給增長(zhǎng)新引擎：建議投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)債板塊整體加以關(guān)注，其相對(duì)充沛的債券供給量或可顯著增加擇券機(jī)會(huì)，緩解“資產(chǎn)荒”帶來(lái)的“搶券”情緒，同時(shí)降低可交易標(biāo)的過(guò)少而隱含的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，推薦重點(diǎn)關(guān)注凈融資額同比增長(zhǎng)較多的工業(yè)、公用事業(yè)、材料、能源、金融和可選消費(fèi)6個(gè)行業(yè)個(gè)券。風(fēng)險(xiǎn)提示：融資政策超預(yù)期收緊；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵超預(yù)期。
固收周報(bào)20240521：低價(jià)低波貢獻(xiàn)更大，低價(jià)高波反彈不弱
本周海外整體上仍處在前期交易“再滯脹”的反向延長(zhǎng)線上，基本延續(xù)了上上周的行情，股、債雙漲，美股三大指數(shù)均創(chuàng)新高，大宗方面銅創(chuàng)新高，金接近前期高點(diǎn)，原油橫盤為主。
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