>> 中郵證券-航天南湖(688552)持續(xù)開拓國內(nèi)國際市場，設(shè)立低空事業(yè)部培育新業(yè)務(wù)-240522
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學博,王煜童 |
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事件
5月18日，航天二院23所、航天南湖和荊州市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團有限公司聯(lián)合承辦低空經(jīng)濟研討會，會議探討了地區(qū)低空經(jīng)濟發(fā)展趨勢，為后續(xù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)合作搭建了交流平臺，夯實了共建基礎(chǔ)。
點評
1、設(shè)立低空事業(yè)部，積極拓展低空等新業(yè)務(wù)。2023年12月，公司設(shè)立低空事業(yè)部，積極拓展低空等新業(yè)務(wù)；5月18日，23所、航天南湖和荊州市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團有限公司聯(lián)合承辦低空經(jīng)濟研討會，會議探討了地區(qū)低空經(jīng)濟發(fā)展趨勢，為后續(xù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)合作搭建了交流平臺，夯實了共建基礎(chǔ)。公司利用防空預警領(lǐng)域深厚的技術(shù)積淀，聚力開展民用領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，大力開拓低空安全體系化解決方案、低空監(jiān)視雷達等民用市場，培育新的收入增長點。
2、加快推動型號研制鑒定，持續(xù)開拓國內(nèi)市場。針對反隱身、抗干擾等新需求，警戒雷達正在向第四代更新，換裝需求持續(xù)存在，單機價值量不斷提升，帶動警戒雷達市場需求穩(wěn)定增長。公司由南湖機械廠與航天二院二十三所強強聯(lián)合重組而成，具備躋身行業(yè)前三甲的實力，在新型號招標中，中標率超過50%，隨著新裝備陸續(xù)定型量產(chǎn)，公司市占率有望提升。
3、加快推動型號出口立項，持續(xù)開拓國際市場。當前，中國國際影響力大幅提升，中國先進裝備出口具備國際競爭力，在俄烏戰(zhàn)爭、巴以沖突持續(xù)的影響下，全球軍貿(mào)格局或發(fā)生較大變化，中國軍貿(mào)有望迎來快速發(fā)展。2023年，公司軍貿(mào)收入為1.10億元。我們認為，未來軍貿(mào)收入在公司收入中的占比有望持續(xù)提升。
4、存資產(chǎn)注入預期。航天二院23所是國內(nèi)防空導彈武器系統(tǒng)地面制導雷達龍頭，公司作為23所唯一上市平臺，存資產(chǎn)注入預期。
5、盈利預測與投資評級：隨著公司新產(chǎn)品定型量產(chǎn)、軍貿(mào)不斷增長以及低空等新業(yè)務(wù)開拓，公司業(yè)績有望持續(xù)較快增長。我們預計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為1.77、2.36、2.89億元，同比增長72%、34%、23%，對應(yīng)當前股價PE分別為37、28、22倍，維持“增持”評級。
風險提示：
公司新型號量產(chǎn)進度低于預期；產(chǎn)品降價壓力大導致毛利率低于預期；軍貿(mào)出口受國際關(guān)系與局勢影響較大等。
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