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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023年前三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升，合同負(fù)債及應(yīng)收款項(xiàng)維持較高水平，下游需求較為旺盛。公司受益內(nèi)需外貿(mào)雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)31.36元，維持增持評(píng)級(jí)。公司是我國(guó)防空預(yù)警雷達(dá)核心供應(yīng)商，受益國(guó)防信息化建設(shè)與外貿(mào)市場(chǎng)內(nèi)需外需雙輪驅(qū)動(dòng)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-25年EPS為0.56/0.71/0.91元，維持目標(biāo)價(jià)31.36元，增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，盈利能力不斷提升。1）公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.06億元（+114.06%），歸母凈利0.41億元（+204.25%），扣非凈利潤(rùn)0.22億元（+152.15%）；2）2023年前三季度盈利能力持續(xù)提升，銷售毛利率27.83%，比2022年同期提升2.18pct，凈利率為8.09%，比2022年同期提升24.69pct；3）公司2023前三季度合同負(fù)債1.46億元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款4.30億元，相對(duì)維持較高水平，反映出公司下游需求較為旺盛。
　　公司是我國(guó)防空預(yù)警雷達(dá)核心供應(yīng)商，受益國(guó)防信息化建設(shè)及外貿(mào)需求提升。1）防空預(yù)警雷達(dá)用于支持國(guó)土防空情報(bào)獲取和攔截作戰(zhàn)信息支援，是電子戰(zhàn)和信息戰(zhàn)的核心裝備。2）我國(guó)為提升軍隊(duì)現(xiàn)代化水平，包括軍用雷達(dá)在內(nèi)的信息化裝備長(zhǎng)期來(lái)看都將作為武器裝備投入的重點(diǎn)，市場(chǎng)需求將不斷得到深度挖掘。3）根據(jù)GrandviewResearch研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年全球軍用雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到232億美元。4）公司的防空預(yù)警雷達(dá)產(chǎn)品已成為我國(guó)防空預(yù)警領(lǐng)域的主力裝備，產(chǎn)品已覆蓋多個(gè)軍種，在高機(jī)動(dòng)、低空目標(biāo)預(yù)警探測(cè)等方面具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)防空預(yù)警雷達(dá)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐年提升，外貿(mào)出口將迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇。
　　催化劑：外貿(mào)市場(chǎng)對(duì)先進(jìn)雷達(dá)裝備的需求超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，客戶需求不及預(yù)期。