>> 中信建投-七一二(603712)需求影響短期業(yè)績波動，項(xiàng)目中標(biāo)激勵落地后續(xù)可期-240523
| 上傳日期： |
2024/5/23 |
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來源： |
中信建投 |
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作者： |
黎韜揚(yáng) |
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核心觀點(diǎn)
公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.68億元，同比下降19.11%；歸母凈利潤4.40億元，同比下降43.25%；2024Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.90億元，同比增長3.68%；歸母凈利潤1587.74萬元，同比下降36.43%。受行業(yè)“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整、科研成果尚未完全轉(zhuǎn)化等短期需求波動影響，公司經(jīng)營業(yè)績有所下降。公司在軍用無線通信與民用無線通信領(lǐng)域擁有領(lǐng)先地位，且始終致力于無線通信技術(shù)自主研發(fā)與創(chuàng)新，參與多項(xiàng)無線通信體制的制定，中標(biāo)多個軍用通信新項(xiàng)目產(chǎn)品，新興領(lǐng)域快速拓展，未來增長空間可期。
事件
公司發(fā)布2024年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為4.90億元，同比增長3.68%；歸母凈利潤為1587.74萬元，同比下降36.43%；扣非歸母凈利潤826.42萬元，同比下降47.28%。
公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.68億元，同比下降19.11%；歸母凈利潤為4.40億元，同比下降43.25%?？鄯菤w母凈利潤3.90億元，同比下降47.28%
簡評
1、公司短期業(yè)績波動，未來增長動力充足
受行業(yè)“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整、科研成果尚未完全轉(zhuǎn)化等短期需求波動影響，公司經(jīng)營業(yè)績有所下降。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.68億元，同比下降19.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為4.40億元，同比下降43.25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.90億元，同比下降47.28%。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.90億元，同比增長3.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1587.74萬元，同比下降36.43%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤826.42萬元，同比下降60.21%
2、盈利能力短期下滑，降本增效持續(xù)發(fā)酵
2024Q1及2023年，公司毛利率分別為35.50%/41.85%（同比-7.75pcts/-4.74pcts），凈利率分別為4.63%/14.15%（同比-1.41pcts/-5.07pcts），盈利能力持續(xù)下滑。主要系行業(yè)周期性波動及客戶競標(biāo)項(xiàng)目推遲等因素影響，公司訂單呈現(xiàn)短期下滑趨勢，同時受交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，收入、毛利與凈利均有所下降。2024Q1及2023年，公司期間費(fèi)用總額分別為1.69億元/9.77億元，期間費(fèi)用率分別為34.49%/29.90%（同比-12.00%/+9.24%），2024Q1公司內(nèi)部降本增效明顯，費(fèi)用端有所優(yōu)化，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率同比降低，其他費(fèi)用率情況保持相對穩(wěn)定。
3、市場拓展成效顯著，軍民業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動
公司是我國無線通信領(lǐng)軍者，主營業(yè)務(wù)包括軍用通信、民用通信兩大領(lǐng)域。1）軍用領(lǐng)域拓展持續(xù)發(fā)力，突破市場細(xì)分領(lǐng)域：公司以優(yōu)異成績中標(biāo)多個軍用通信領(lǐng)域新項(xiàng)目；產(chǎn)品應(yīng)用范圍向北斗三號衛(wèi)星導(dǎo)航等領(lǐng)域拓展，實(shí)現(xiàn)平臺突破；在航空通信領(lǐng)域，綜合射頻系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)訂單突破；在地面通信領(lǐng)域，短波、散射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)超視距領(lǐng)域突破。2）民用領(lǐng)域用技術(shù)引導(dǎo)需求，保持各大鐵路局緊密溝通：公司完成“重載鐵路公專網(wǎng)融合寬帶調(diào)度通信關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用”項(xiàng)目，研究成果已在中國國家能源集團(tuán)朔黃鐵路、包神鐵路、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)靖神鐵路等重載鐵路實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，助推民用無線通信領(lǐng)域創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。受益于國防信息化建設(shè)，有望在地面通信領(lǐng)域，單兵終端、車載終端以及散射產(chǎn)品市場持續(xù)訂貨。
4、軍工研發(fā)高增廣筑壁壘，科創(chuàng)平臺技術(shù)深厚
公司作為技術(shù)驅(qū)動及科技創(chuàng)新型企業(yè)，歷來重視技術(shù)自主研發(fā)和自主創(chuàng)新，近年來堅(jiān)持20%以上高比例的研發(fā)投入為公司的技術(shù)領(lǐng)先與研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)賦能。2023年研發(fā)費(fèi)用為6.73億元，同比下降16.83%，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例為21.52%，研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)的比例達(dá)到50.62%，本科及以上高學(xué)歷研究人員比例提升顯著。截至2023年底，公司獲得了多項(xiàng)專利技術(shù)，形成了大量的自主研發(fā)成果。公司及控股子公司共擁有201項(xiàng)發(fā)明專利，190項(xiàng)實(shí)用新型專利，117項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。公司深耕無線通信領(lǐng)域，終端與系統(tǒng)全面拓展，科創(chuàng)平臺優(yōu)勢凸顯。公司是國內(nèi)最早的軍用無線通信設(shè)備的研發(fā)、制造企業(yè)之一，擁有完整的科研生產(chǎn)資質(zhì)，是該領(lǐng)域無線通信裝備的主要供應(yīng)商，參與科研項(xiàng)目競標(biāo)工作，多個項(xiàng)目入圍。在保障軍用通信產(chǎn)品供應(yīng)的同時，公司著力于借助核心技術(shù)優(yōu)勢向民用領(lǐng)域橫向拓展，科創(chuàng)平臺優(yōu)勢發(fā)揮顯著。
5、激勵機(jī)制改革持續(xù)深化，公司潛力有望加速釋放
跟投機(jī)制綁定骨干員工，保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。公司發(fā)布實(shí)施股票期權(quán)激勵計(jì)劃，建立健全持續(xù)、穩(wěn)定的長效激勵機(jī)制，吸引、保留和激勵優(yōu)秀管理者及核心技術(shù)員工，保證了管理能力和經(jīng)營效率的持續(xù)提升；發(fā)布項(xiàng)目跟投激勵實(shí)施方案，投資設(shè)立參股子公司貴陽信絡(luò)電子有限公司。項(xiàng)目公司由跟投對象通過跟投平臺與公司共同投資設(shè)立，通過建立“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的激勵約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司與骨干深度綁定，提升團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營管理積極性和責(zé)任感，增強(qiáng)公司競爭力。
6、盈利預(yù)測與投資評級：軍用通信領(lǐng)先企業(yè)，項(xiàng)目中標(biāo)與激勵落地后續(xù)可期，維持買入評級
公司在軍用無線通信與民用無線通信領(lǐng)域擁有領(lǐng)先地位，且始終致力于軍用無線通信技術(shù)自主研發(fā)與創(chuàng)新，參與多項(xiàng)無線通信體制的制定。受益于國防信息化建設(shè)，傳統(tǒng)裝備領(lǐng)域份額穩(wěn)中有升，同時通過競標(biāo)拓
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