>> 方正證券-鹽津鋪子(002847)公司調(diào)研報告：渠道力&產(chǎn)品力持續(xù)提升，淡季不淡，看好長期發(fā)展-240523
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
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| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王澤華 |
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Q2為休閑食品淡季，行業(yè)普遍較為平淡，公司渠道力和產(chǎn)品力不斷提升，表現(xiàn)較為突出，看好公司長期發(fā)展。
量販、抖音等高增渠道驅(qū)動業(yè)績增長。春節(jié)后量販零食渠道開店速度有所加快，公司持續(xù)增加各系統(tǒng)進店SKU，月銷持續(xù)提升。抖音渠道方面，公司具備優(yōu)先電商團隊，充分研究抖音運營打法，精細化管控費用投入，積極推廣大魔王魔芋素毛肚和蛋皇鵪鶉蛋差異化產(chǎn)品，根據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，公司4月抖音實現(xiàn)GMV0.63億，同比增長56%。流通定量及BC散稱渠道售點持續(xù)增長，鋪貨率不斷提升，預計淡季仍能維持較快增長。
產(chǎn)品力不斷增強，品類品牌初見成效。公司加強產(chǎn)品研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品推新及測試流程，生產(chǎn)端通過自動化、智能制造提升供應鏈效率，布局上游關鍵原料如魔芋精粉、鵪鶉蛋、馬鈴薯全粉等，既有助于打造極致性價比產(chǎn)品，增強產(chǎn)品競爭力，還能推出大魔王魔芋素毛肚、蛋皇鵪鶉蛋等差異化產(chǎn)品，通過在校園店做地推、抖音合作達人等推廣傳播，目前市場反響良好，品類品牌打造初見成效，看好公司長期發(fā)展。
投資建議：公司積極擁抱新興渠道，聚焦核心品類做深做透，渠道產(chǎn)品雙輪驅(qū)動，三年倍增目標有望順利達成，受益于智能制造、上游布局和規(guī)模效應，利潤率仍有提升空間。我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為52.51/66.57/82.33億元，分別同比增長27.61%/26.77%/23.66%，預計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤6.67/8.63/10.90億元，分別同比增長31.83%/29.50%/26.22%，對應24-26年PE為20.3/15.7/12.4X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：渠道拓展不及預期，食品安全問題，品牌建設不及預期等
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