>> 海通證券-濱化股份(601678)年報點評：項目建設進展順利，氫氟酸和氯化氫研發(fā)取得較大突破-240524
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱軍軍,劉威,胡歆 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。2023年公司實現(xiàn)營收73.06億元，同比-17.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.83億元，同比-67.49%。2024Q1公司實現(xiàn)營收19.48億元，同比+10.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比-58.92%。
項目建設進展順利，有望貢獻業(yè)績增量。2023年，公司碳三碳四綜合利用項目全力加速。PDH與合成氨等已建成裝置成功開車，產(chǎn)出合格產(chǎn)品；甲胺、丁烷異構、污水預處理裝置順利中交；PO/MTBE項目完成90%模型審查，整體進度符合三級進度計劃。首艘VLGC船順利靠泊，海豐-濱華110kV線路實現(xiàn)送電，經(jīng)十四路、濱華連接段全面通車，園區(qū)污水處理及回用一體化項目轉入生產(chǎn)運營階段，5萬噸級航道及防波擋砂堤、管廊支架南延工程建設均取得較大進展。
專注科研創(chuàng)新，氫氟酸和氯化氫項目取得較大進展。2023年，公司實施了雙氧水法ECH、苯二酚、精餾分離平臺3項中試項目，開展了聚異丁烯、電子級氟化氫等20項小試實驗項目，以及異丁烯下游、環(huán)氧丙烷及氟氯溴下游等21項產(chǎn)品調研，組織實施了35項專利申請。同時。半導體先進制程用超高純電子級氫氟酸關鍵技術開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應用項目入選2023年度山東省重點研發(fā)計劃，是濱化首次主持省級重大科技創(chuàng)新項目；電子級氯化氫深度純化研究項目入選2023年度山東省自然科學基金重大基礎研究項目，是濱州市第一家企業(yè)單位主持的省級基礎研究項目。兩個項目共計爭取資金支持1120萬元。
投資建議。我們預計公司2024~2026年歸母凈利潤分別為4.20、5.57億元和9.35億元，EPS分別為0.20、0.27、0.45元，參照可比公司估值水平，給予其2024年1.2-1.3倍PB，對應合理價值區(qū)間為6.90-7.47元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。產(chǎn)品價格大幅波動，下游需求不及預期，在建項目進展不及預期
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