>> 興業(yè)證券-利率回顧：多空交織，長端震蕩-240601
| 上傳日期： |
2024/6/2 |
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| 748KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平，左大勇，羅雨濃 |
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資金面：維持寬松。5月27日-5月31日DR007運(yùn)行在1.87-1.92%的區(qū)間，R001運(yùn)行在1.80-1.87%的區(qū)間，受跨月影響資金面小幅收斂，但流動性整體依然維持寬松。周一至周五，央行分別開展了20億元、20億元、2500億元、2600億元和1000億元逆回購操作，全周公開市場累計凈投放6040億元。央行對流動性的呵護(hù)態(tài)度明顯，大額凈投放使資金利率波動明顯弱于季節(jié)性。
一級市場：需求偏強(qiáng)。5月27日-5月31日受地方債發(fā)行放量影響，利率債凈供給環(huán)比大幅上升。周一農(nóng)發(fā)債招標(biāo)需求一般，但隨后幾個交易日政金債需求走強(qiáng)，口行債需求尤其火爆，5年和7年全場倍數(shù)分別高達(dá)7.31和5.26。整體看3-7年政金債需求仍然旺盛，受地方債供給影響有限。
二級市場：多空交織，長端震蕩。5月27日-5月31日，債市收益率變動不大，全周呈現(xiàn)收益率先下后上的特征。周一，消息面平靜，資金面平穩(wěn)，240004下行0.05bp。周二，上海地產(chǎn)新政落地，債市走出利空出盡邏輯，當(dāng)天240004下行1.2bp。周三，央行意外開展大額逆回購?fù)斗牛袌鰧Y金面的樂觀情緒升溫，當(dāng)天240004下行0.4bp。周四，受消息面擾動，長債收益率先下后上，當(dāng)天240004上行1.3bp。周五，央行主管媒體《金融時報》發(fā)文稱“2.5%-3%是10年國債收益率的合理區(qū)間”，受此影響早盤長端延續(xù)調(diào)整，隨后5月PMI數(shù)據(jù)偏弱使收益率有所下行。全周十年國債活躍券240004累計上行0.55bp，十年國開活躍券240205累計下行0.3bp。
期限利差：曲線整體平穩(wěn)。5月27日-5月31日國債10-1利差收窄3bp至65bp，國開10-1利差持平在58bp，曲線形態(tài)變化不大。1年期國債和國開小幅上行，而3-7年利率債整體走強(qiáng)，意味著地方債供給放量對債市行情沖擊有限。
風(fēng)險提示：基本面修復(fù)超預(yù)期；流動性收緊超預(yù)期
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