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策略摘要
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷波折，制造業(yè)景氣度超預(yù)期回落，企業(yè)和居民貸款需求偏弱，等待政策落地效果由量變帶來(lái)質(zhì)變，預(yù)計(jì)股指在反復(fù)震蕩中上行。策略方面，資本市場(chǎng)制度改革的大背景下，配置大盤股指數(shù)上證50為長(zhǎng)期策略；IM存在補(bǔ)漲空間，可進(jìn)行短期操作，繼續(xù)把握期指市場(chǎng)的“杠鈴”策略，結(jié)合期貨市場(chǎng)價(jià)差分析，建議選擇IH2409、IM2407作為投資標(biāo)的。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)經(jīng)歷波折。政治局會(huì)議提出地產(chǎn)去庫(kù)存，517新政提出一系列具體措施，房地產(chǎn)政策的重心從供給轉(zhuǎn)向需求，預(yù)計(jì)能釋放部分剛需。國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣度出現(xiàn)超預(yù)期回落，目前有效需求不足已對(duì)生產(chǎn)形成一定負(fù)反饋，我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)經(jīng)歷波折，但長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)不變。海外方面，美國(guó)通脹放緩，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不確定性增強(qiáng)，造成降息預(yù)期反復(fù)，不斷施壓市場(chǎng)。
　　產(chǎn)業(yè)資本減持力度減弱?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，5月滬指沖高回落，月度小幅收跌，但月線維持上漲趨勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)格重返大盤股。盈利端，預(yù)計(jì)2024年四大指數(shù)的凈利潤(rùn)均回升，其中中證500、中證1000指數(shù)盈利預(yù)期由負(fù)轉(zhuǎn)正。資金方面，全球資金從亞太市場(chǎng)流出，亞太股市集體調(diào)整，北向資金保持凈流入，國(guó)內(nèi)保持存量資金博弈，供應(yīng)端股權(quán)融資保持低位，監(jiān)管發(fā)布減持新規(guī)，產(chǎn)業(yè)資本減持力度減弱，回購(gòu)力度較大，公募倉(cāng)位逆勢(shì)提升，外資和杠桿資金連續(xù)兩個(gè)月在材料行業(yè)形成合力。情緒方面，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏亮點(diǎn)，情緒明顯回落，四大指數(shù)換手率、成交額重心下滑。
　　期指活躍度回落。期貨市場(chǎng)，四大股指期貨基差水平均處在歷史偏低水平，活躍度和持倉(cāng)量均較4月下降。IC、IM為Back結(jié)構(gòu)，后市存在補(bǔ)漲預(yù)期，可進(jìn)行短期操作。從跨期價(jià)差來(lái)看，IF、IH、IM次月合約價(jià)格偏低，IF、IH、IC下季合約價(jià)格偏低，長(zhǎng)期做多IH的策略標(biāo)的建議選擇下季合約，階段性做多IM的標(biāo)的可選擇次月合約。
　　策略
　　單邊：IH2409、IM2407買入套保
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　若政策效果不及預(yù)期、海外超預(yù)期緊縮、地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，股指有下行風(fēng)險(xiǎn)